?讀懂財務報表，識別高投資價值上市公司
《基業(yè)長青》一書中寫道：高瞻遠矚的公司也要時時提醒自己，不要混淆核心與非核心；什么應該永恒不變，什么應該應時而變……
一、從細節(jié)處入手，見微知著
拿到財務報表，我們應當要從頭到尾瀏覽一遍，迅速建立大體框架培養(yǎng)數(shù)據(jù)感覺，然后具體分析相關數(shù)據(jù)或指標，比如凈利潤、營業(yè)收入、投資收益、營業(yè)外支出、應收賬款、存貨等是否存在異常，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量是否為負值等，凈資產(chǎn)收益率、毛利率、存貨周轉(zhuǎn)率等變動情況。具體的分析步驟可分為：
1、與企業(yè)往年度的歷史數(shù)值對比，可參考最近3~5年的數(shù)值，結(jié)合企業(yè)最近幾年的經(jīng)營形勢進行分析；
2、與本企業(yè)存在直接競爭關系的企業(yè)進行對比，其中與本企業(yè)所從事的業(yè)務越類似，企業(yè)規(guī)模，企業(yè)性質(zhì)越接近，可比性越高，比如格力和美的對比分析；
3、針對財務報表分析過程中不容易找到的問題答案，可以借鑒豐田汽車的“5個為什么分析法”，刨根問底逐步找到問題的根本原因，從而找到相應的解決方法。
二、立足行業(yè)高度，拓寬視野
1、每個企業(yè)都是整個行業(yè)的一份子，對比行業(yè)的財務數(shù)值才能更清楚本企業(yè)所處的地位。具體的行業(yè)指標我們可以從國家統(tǒng)計局、財政部、國資委等有關部門發(fā)布的數(shù)據(jù)查找，比如國務院國資委考核分配局2022年最新發(fā)布的《企業(yè)績效評價標準值》，里面有10個大類行業(yè)、52個種類行業(yè)和110個小類行業(yè)財務數(shù)值。
2、可以借鑒行業(yè)內(nèi)同類企業(yè)，再結(jié)合本企業(yè)特殊性，看企業(yè)的盈利模式。比如聯(lián)想和戴爾，同屬于個人計算機制造企業(yè)，其中聯(lián)想的銷售以發(fā)展經(jīng)銷商、代理商實現(xiàn)，而戴爾以直銷為主。
3、利用波特五力模型，從供應商、購買者、新進入者、替代品、行業(yè)現(xiàn)有企業(yè)分析企業(yè)所處的外部環(huán)境。
4、關注財務報表附注內(nèi)容，分析企業(yè)表外因素，并基于對企業(yè)現(xiàn)狀的分析，從而對企業(yè)的未來發(fā)展趨勢做出預測。
三、五個維度入手，診斷企業(yè)
1、盈利能力
通過凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、銷售毛利率、營業(yè)利潤率、成本費用利潤率、銷售凈利潤等指標分析。同時，盈利能力分析可以按部門、項目、產(chǎn)品等維度來分析。
2、債務風險
反映短期償債能力的指標有營運資金、流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率等；反映企業(yè)長期償債能力的指標有資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權比率、利息倍數(shù)等。
3、營運能力
營業(yè)周期是企業(yè)的資金從投入到收回的一個完整過程，這個過程的長短決定了企業(yè)營運能力的強弱，而營業(yè)周期的長短又與存貨周轉(zhuǎn)速度和應收賬款周轉(zhuǎn)速度相關的。
4、成長能力
從企業(yè)的財務角度如營業(yè)收入情況、利潤情況、總資產(chǎn)、所有者權益，以及企業(yè)的非財務角度如行業(yè)環(huán)境、市場占有率、產(chǎn)品競爭能力、技術水平等分析企業(yè)成長能力。
5、現(xiàn)金流
企業(yè)經(jīng)營過程就是一個現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的過程，現(xiàn)金流是企業(yè)的生命線。
四、精細化管理，提高企業(yè)效益
成本費用控制可以采用以下方法，包括流程控制（費用報銷流程、采購付款流程、生產(chǎn)加工流程、商品銷售流程等）、標準控制（預先制定標準，可對日常費用支出制定一定標準，如差旅住宿標準、交通補助標準、招待費標準、通信費標準、車輛費標準等）、總量控制（年度預算額度）。
彼得·德魯克認為，有效管理者要從以下5個方面著手加強管理：
1、管理者不是從接受任務開始工作，而是從研究如何利用時間著手，知道自己的時間花在什么地方最有價值，管理者應努力提高時間的利用效率。
2、重視工作的效果，不是為工作而工作，而是為成果而工作。
3、善于發(fā)現(xiàn)自身、他人和客觀環(huán)境的潛在優(yōu)勢，充分釋放“能量”，發(fā)揮優(yōu)勢。
4、要能夠集中力量，抓住重點，突破重要領域，然后帶動其他方面的工作，多出成果。
5、不憑經(jīng)驗辦事，而是靠科學的決策，靠團體的智慧來解決面臨的或未來將面臨的各種難題。
五、發(fā)掘具有投資價值的上市公司
《后漢書》中有一句話叫“盛名之下，其實難副”，其實很多聲名在外的公司并不是理想的投資標的，而很多沒有任何名氣，規(guī)模也不是很大的公司，也可能是非常值得投資的。
投資者應該盡量避免盲從，克服偏見，經(jīng)過獨立思考，找出具有較高投資價值的公司：
1、對于業(yè)績出奇好的上市公司應該保持警惕；
2、分析業(yè)績虧損企業(yè)的成長性，以及虧損原因是暫時的、偶然的還是長期的，學會從業(yè)績虧損的上市公司中尋找黑馬，可以獲得超額收益；
3、辯證的看待每股收益、市盈率（包括靜態(tài)市盈率、動態(tài)市盈率、TTM）、凈資產(chǎn)收益率等常用指標。
具體而言，具有投資價值上市公司的財務特征包括：
1、扣非盈利能力中等偏上，且具有持續(xù)提升的潛力（一般認為凈資產(chǎn)收益率10%，銷售凈利率達15%以上）
2、收入、利潤增長帶動現(xiàn)金流增長（營業(yè)收入年增長率達30%以上，凈利潤年增長率達20%以上）
3、健康的現(xiàn)金流，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額常年保持正值，與營業(yè)收入同步增長
4、避開短期市盈率暴漲過的上市公司
5、沒有過高的債務杠桿
本文系作者：
趙同學
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5)羞辱：貶低他人的能力、行為、生理或身份特征，讓對方難堪；
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4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等，誘騙用戶點擊鏈接
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4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗的細節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實性錯誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構或個人存在關聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治病；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導用戶；
2)內(nèi)容與標題之間存在嚴重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標題，內(nèi)容與標題嚴重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導未成年人應援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當評述自然災害、重大事故等災難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關用戶違規(guī)情節(jié)嚴重程度，對帳號進行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進行反饋。
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