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　　“種一棵樹，最好的時(shí)間是十年前，其次是現(xiàn)在?！?

　　———非洲著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家Dambisa Moyo

　　當(dāng)前，在疫情反復(fù)沖擊之下，大部分行業(yè)都在艱難“渡劫”，復(fù)蘇之路崎嶇坎坷，唯有極少數(shù)行業(yè)逆勢(shì)增長(zhǎng)，中國(guó)資管行業(yè)就是其中的“幸運(yùn)兒”。

　　根據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，近十年我國(guó)的資管行業(yè)發(fā)展勢(shì)頭迅猛，資管產(chǎn)品的總規(guī)模從2014年的59萬億增長(zhǎng)到2020年末的122萬億，復(fù)合增長(zhǎng)率超過10%。報(bào)告預(yù)計(jì)，到2025年，中國(guó)資管行業(yè)年化增速將保持12%左右的水平，最終站上210萬億元的總規(guī)模。

　　目前，幾乎全部金融子行業(yè)都提供資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，包括銀行理財(cái)子公司/資管部、券商、基金子公司、信托、保險(xiǎn)、期貨等等，此外還有一些非金融機(jī)構(gòu)也提供資產(chǎn)管理服務(wù)。

　　可以說，在“全民理財(cái)”疊加“大資管”時(shí)代，如果你還處于“躺平”“不學(xué)無術(shù)”也不深化認(rèn)知的狀態(tài)，那你很可能又像錯(cuò)過房地產(chǎn)致富浪潮一樣，繼續(xù)在“錯(cuò)過”中荒廢財(cái)富增值的大好時(shí)機(jī)。

　　制圖：金小鵲

　　若不想再錯(cuò)過，該怎么辦呢？現(xiàn)在仍然是種一棵樹最好的時(shí)間，立即開始學(xué)習(xí)資管行業(yè)的知識(shí)吧～

　　什么是資產(chǎn)管理？

　　2018年04月27日，央行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等部門聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（簡(jiǎn)稱“資管新規(guī)”）（銀發(fā)〔2018〕106號(hào)），給出了資產(chǎn)管理的明確定義。

　　資管新規(guī)前，剛性兌付（保本保收益）、期限錯(cuò)配、杠桿等問題眾多（剛兌、資金池、錯(cuò)配）建立一套脫離底層資產(chǎn)和市場(chǎng)好壞的定價(jià)機(jī)制。但這種邏輯不是資產(chǎn)管理的邏輯，而是存貸款的邏輯。資管新規(guī)生效后，整個(gè)資管行業(yè)走上了打破剛兌、凈值化轉(zhuǎn)型的道路。

　　在資管新規(guī)中，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指銀行、信托、證券、基金、期貨、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、金融資產(chǎn)投資公司等金融機(jī)構(gòu)接受投資者委托，對(duì)受托的投資者財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資和管理的金融服務(wù)。

　　其中，資管產(chǎn)品是獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的公募基金管理公司或證券公司等金融公司，向特定客戶募集資金或者接受特定客戶財(cái)產(chǎn)委托擔(dān)任資產(chǎn)管理人，由托管機(jī)構(gòu)擔(dān)任資產(chǎn)托管人，為資產(chǎn)委托人的利益，運(yùn)用委托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資的一種標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品。

　　金融機(jī)構(gòu)為委托人利益履行誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)義務(wù)并收取相應(yīng)的管理費(fèi)用，委托人自擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)并獲得收益。金融機(jī)構(gòu)可以與委托人在合同中事先約定收取合理的業(yè)績(jī)報(bào)酬，業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)入管理費(fèi)，須與產(chǎn)品一一對(duì)應(yīng)并逐個(gè)結(jié)算，不同產(chǎn)品之間不得相互串用。

　　制圖：金小鵲

　　通俗來講，資產(chǎn)管理就是指委托人將自己的資產(chǎn)交給受托人，由受托人代為管理提供服務(wù)的行為，即“受人之托，代人理財(cái)”。這里的委托人通常是投資者，受托人則是眾多資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。

　　中國(guó)大資管體系格局

　　近十年來，“一行三會(huì)”規(guī)范資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的政策頻頻出臺(tái)，逐漸打破了各個(gè)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)壁壘，不斷擴(kuò)大各機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)范圍，加大了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，形成了“大資管”行業(yè)格局。

　　根據(jù)大資管行業(yè)的監(jiān)管部門不同，可將現(xiàn)有資管業(yè)務(wù)的參與機(jī)構(gòu)分為兩大類：銀保監(jiān)類，證監(jiān)類。具體分類情況如下：

　　其中，央行是國(guó)家發(fā)行管理貨幣，制定和執(zhí)行貨幣政策，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融穩(wěn)定的領(lǐng)導(dǎo)者。投資者常常稱之為“央媽”，這是肯定了央行在資管行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位。

　　一、銀保監(jiān)類資管產(chǎn)品

　　在銀保監(jiān)會(huì)的監(jiān)管體系下，從產(chǎn)品發(fā)行主體來看，可分為商業(yè)銀行發(fā)行的保本和非保本型資管產(chǎn)品；信托公司發(fā)行的財(cái)產(chǎn)信托和資金信托；保險(xiǎn)公司發(fā)行的萬能險(xiǎn)產(chǎn)品、投資連結(jié)險(xiǎn)產(chǎn)品及保險(xiǎn)資管產(chǎn)品。

　　制圖：金小鵲

　　值得注意的是，根據(jù)央行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等多部門2018年聯(lián)合發(fā)布的資管新規(guī)，商業(yè)銀行的保本理財(cái)逐漸退出了歷史舞臺(tái)，今后的銀行理財(cái)產(chǎn)品，除了大額存單、國(guó)債等少數(shù)品種外，其他所有產(chǎn)品都不會(huì)再承諾保本保息。

　　今年以來，曾被稱為資金財(cái)富“避風(fēng)港”的銀行理財(cái)產(chǎn)品，就面臨破凈的贖回考驗(yàn)。根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，3月銀行理財(cái)遭遇“破凈”的至暗時(shí)刻，曾有2000多只產(chǎn)品跌破凈值，僅四家大行理財(cái)子公司的存續(xù)規(guī)模，就已減少超萬億。

　　制圖：金小鵲

　　信托公司發(fā)行的資管產(chǎn)品分類較多：（1）依據(jù)財(cái)產(chǎn)類型，可分為資金信托與財(cái)產(chǎn)信托；（2）依委托人人數(shù)的分類：?jiǎn)我恍磐信c集合信托；（3）依受托人職責(zé)的分類：主動(dòng)管理信托與被動(dòng)管理信托；（4）依信托財(cái)產(chǎn)運(yùn)用方式的分類：融資信托、投資信托、事務(wù)信托；（5）依信托財(cái)產(chǎn)運(yùn)用領(lǐng)域的分類：基礎(chǔ)設(shè)施信托、房地產(chǎn)信托、證券投資信托、私人股權(quán)投資信托、另類投資信托等。

　　制圖：金小鵲

　　在普羅大眾的眼里，信托產(chǎn)品通常都與高凈值人群掛鉤，加上專業(yè)性要求很高，普通人很難搭上這趟財(cái)富增值的列車，所以一直帶有神秘的色彩。事實(shí)上，除了收益方面的優(yōu)勢(shì)，信托最吸引高凈值人群的主要是信托的資產(chǎn)保全、風(fēng)險(xiǎn)隔離及財(cái)富傳承等諸多功能。

　　近年來，信托規(guī)模獲得了顯著提升。根據(jù)中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，截至2021年底，全行業(yè)信托資產(chǎn)規(guī)模余額20.55萬億元，比上年末20.49萬億元增加600億元，同比增長(zhǎng)0.29%，是信托業(yè)自2018年步入下行期以來的首年度回升。

　　數(shù)據(jù)來源：根據(jù)中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)公開數(shù)據(jù)整理

　　保險(xiǎn)公司發(fā)行的資管類產(chǎn)品，主要有萬能險(xiǎn)、投資連結(jié)險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)等資管產(chǎn)品。它們的主要區(qū)別在于保障、收益給付、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)以及資金運(yùn)作方面的不同，可以說各有千秋，但總體的收益相比信托產(chǎn)品，要低一些。

　　二、證監(jiān)類資管產(chǎn)品

　　證監(jiān)會(huì)體系下的資管產(chǎn)品分類，涉及證券公司、基金公司、期貨公司及私募基金等。對(duì)比資管新規(guī)前后的分類情況如下：

　　圖片來源：金融監(jiān)管研究院

　　需要說明的是，對(duì)于此前證監(jiān)會(huì)旗下的券商資管（大小集合、定向、專項(xiàng)）、基金專戶（一對(duì)一和一對(duì)多）、期貨資管等私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，在資管新規(guī)后，三類資管機(jī)構(gòu)（包括其子公司）發(fā)行的資管產(chǎn)品統(tǒng)一稱為“私募資產(chǎn)管理計(jì)劃”。

　　從整個(gè)證監(jiān)類資管體系來看，公募基金是廣大投資者最為熟悉的，其按運(yùn)作方式可分為開放式基金和封閉式基金；按投資標(biāo)的分為股票基金、債券基金、貨幣基金、混合基金等。

　　資料來源：金融監(jiān)管研究院；制圖：金小鵲

　　證券公司的資管業(yè)務(wù)的主要分為集合資管計(jì)劃、定向資管計(jì)劃、專項(xiàng)資管計(jì)劃。其中，集合資管計(jì)劃又分為固收類、權(quán)益類、商品集金融衍生品類、混合類、FOF類等?，F(xiàn)行證券公司私募資管計(jì)劃的分類多數(shù)按照監(jiān)管分類，少部分結(jié)合自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)進(jìn)行再分類。

　　與公募基金相對(duì)的是私募基金，其在籌資方式、投資門檻、產(chǎn)品規(guī)模、信息披露、投資限制及收益分配方面都有很大的不同。需要指出的是，私募基金面向合格投資者發(fā)行產(chǎn)品，在規(guī)則適用上，私募基金有專門法律、行政法規(guī)等。投資類型方面沒有明確的限制，一般股票、債券、期貨、期權(quán)、基金份額以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他證券及其衍生品都可以。

　　資料來源：金融監(jiān)管研究院；制圖：金小鵲

　　在證監(jiān)類資管體系中，期貨公司的產(chǎn)品業(yè)務(wù)規(guī)模相對(duì)較小，堪稱大資管行業(yè)的“小眾”細(xì)分領(lǐng)域，比如大宗商品投資、衍生品投資等。

　　結(jié)語(yǔ)

　　在大資管機(jī)構(gòu)生態(tài)圈，從資產(chǎn)管理規(guī)模來看，基金管理公司及其專戶、子公司>銀行理財(cái)子公司>保險(xiǎn)公司>信托公司>私募機(jī)構(gòu)>證券公司及其子公司＞期貨公司及其子公司。

　　從風(fēng)險(xiǎn)角度來看，資管新規(guī)正式開始實(shí)施后，“剛兌”使命也隨之結(jié)束，理財(cái)產(chǎn)品不再“兜底保本”。

　　從收益角度來看，銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率相對(duì)較低，多數(shù)在3%至4%之間浮動(dòng)，破凈情況也時(shí)有發(fā)生；公募基金產(chǎn)品、券商集合資管產(chǎn)品的收益率與資本市場(chǎng)行情相關(guān)，波動(dòng)幅度較大，對(duì)主動(dòng)管理能力要求很高；信托產(chǎn)品中固定收益類信托的年化收益率多在6%-8%之間浮動(dòng)，少數(shù)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品可達(dá)10%左右。相比銀行理財(cái)和保險(xiǎn)類資管產(chǎn)品，信托產(chǎn)品的收益相對(duì)高出了許多。

　　從優(yōu)劣勢(shì)來看，銀行理財(cái)子公司具有牌照優(yōu)勢(shì)、渠道優(yōu)勢(shì)、品牌優(yōu)勢(shì)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，但在投研能力、運(yùn)營(yíng)能力、市場(chǎng)開拓能力、風(fēng)控能力方面處于劣勢(shì)。信托產(chǎn)品的投資門檻較高，一般100萬起步，普通人很難參與，投資期限也相對(duì)較長(zhǎng)，一般為1-3年。

　　總而言之，大資管時(shí)代的資本市場(chǎng)博大精深，各類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)也呈現(xiàn)百花齊放的發(fā)展態(tài)勢(shì)，而我們要做的是根據(jù)自己的性格、偏好、資金、收入、投資目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)承受能力、所處的環(huán)境，以及能夠用來投資的時(shí)間等，綜合考量后選擇適合自己的投資標(biāo)的，這才是明智的投資選擇。

　　免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文的內(nèi)容和意見僅供參考，并不構(gòu)成投資建議。我們不對(duì)任何人因使用本文的內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。

　　步入數(shù)智化時(shí)代，不斷革新的智能運(yùn)營(yíng)能力成為資產(chǎn)管理行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，而資源的鏈接與共享，則如同紐帶一般將這種能力緊緊抓牢。作為基礎(chǔ)設(shè)施不動(dòng)產(chǎn)管理效能的提升者，首程控股（00697.HK）始終以強(qiáng)大的資源鏈接平臺(tái)作為基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)管理的根基，建成體系化、規(guī)模化、產(chǎn)業(yè)化的全周期生態(tài)鏈，通過公司的智能運(yùn)營(yíng)中心提高資產(chǎn)管理水平和服務(wù)品質(zhì)。在滿足客戶和用戶核心利益的同時(shí)，讓整個(gè)行業(yè)激蕩起更多的漣漪，重塑資產(chǎn)價(jià)值。

　　C端：激活會(huì)員制，共享美好新生活

　　面對(duì)豐富的新消費(fèi)場(chǎng)景，公司通過深度運(yùn)營(yíng)存量和增量會(huì)員市場(chǎng)，打造具有強(qiáng)社交屬性的大會(huì)員平臺(tái)。該平臺(tái)通過大數(shù)據(jù)精準(zhǔn)營(yíng)銷，以及與多方數(shù)據(jù)的互聯(lián)互通，構(gòu)筑起數(shù)智化運(yùn)營(yíng)閉環(huán)。針對(duì)不同資產(chǎn)類型，結(jié)合項(xiàng)目定位、營(yíng)銷、服務(wù)、場(chǎng)景體驗(yàn)等因素，采取差異化運(yùn)營(yíng)之道，定制多產(chǎn)品類型，為會(huì)員提供更多個(gè)性化的服務(wù)。

　　依托會(huì)員制，公司還將積淀下來的品牌資源和客戶資源優(yōu)勢(shì)注入到智能運(yùn)營(yíng)中心的運(yùn)營(yíng)邏輯中，強(qiáng)化品牌與用戶的粘性，進(jìn)而為消費(fèi)者和城市發(fā)展?fàn)I造多元、創(chuàng)新、特色鮮明的商業(yè)藍(lán)圖和生活場(chǎng)景。

　　B端：構(gòu)建生態(tài)圈，共贏資管新商業(yè)

　　首程控股倡導(dǎo)以開放、合作、共贏的方式參與生態(tài)平臺(tái)共建?；谥悄苓\(yùn)營(yíng)中心打造的科技AI體系，創(chuàng)新推出應(yīng)用于數(shù)字政府、智慧交通、智慧環(huán)保、智慧園區(qū)等各類應(yīng)用場(chǎng)景的一體化智能生態(tài)技術(shù)平臺(tái)。

　　近年來，公司積極探索利用公募REITs手段實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的退出路徑，全面賦能政府、金融機(jī)構(gòu)及產(chǎn)業(yè)鏈上下游生態(tài)伙伴，逐步構(gòu)筑起基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)的安全港灣和強(qiáng)力磁場(chǎng)?！芭笥讶Α钡拈_放融合與共生，鍛造出公司內(nèi)生式增長(zhǎng)的核心能力。從技術(shù)底座到場(chǎng)景應(yīng)用，公司正著力加強(qiáng)協(xié)同合作，與生態(tài)伙伴一起合力攻破行業(yè)痛點(diǎn)，共同見證資產(chǎn)管理的數(shù)智未來。

　　G端：輸出治理方案，共建高效新城市

　　作為城市基礎(chǔ)設(shè)施體系面向未來發(fā)展的重要方向，新型基礎(chǔ)設(shè)施與智慧城市的底層架構(gòu)都在讓城市生命體變得更聰明、更智慧。站在新的歷史起點(diǎn)，面向城市級(jí)客戶，公司將精細(xì)化的智能運(yùn)營(yíng)能力和優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)業(yè)資源有機(jī)整合，打造了集技術(shù)驅(qū)動(dòng)、智能感知、深度學(xué)習(xí)、一體協(xié)同的城市級(jí)智能系統(tǒng)，形成可復(fù)制性，為智慧城市發(fā)展擘畫光明前景、注入強(qiáng)大動(dòng)力。

　　推開基礎(chǔ)設(shè)施資管新時(shí)代的大門，首程控股表示，將以智能運(yùn)營(yíng)中心為載體，構(gòu)建政府、合作伙伴、社會(huì)公眾“三位一體”的基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)生態(tài)圈，助力政府城市管理、合作伙伴業(yè)態(tài)創(chuàng)新，最終實(shí)現(xiàn)全民共享城市美好生活。

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