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DEX作為DeFi世界中發(fā)展最成熟的賽道，除了提供最基礎(chǔ)的交易功能外，正涌現(xiàn)出更多玩法，比如以太坊上鎖倉量第二高的DEX平臺sushiswap在向借貸領(lǐng)域橫向拓展，其借貸產(chǎn)品Kashi預(yù)計很快上線。以太坊之外，BSC上最大的DEX平臺pancakeswap創(chuàng)新性推出了IFO（Initial Farm Offerings，首次農(nóng)場發(fā)行）功能，為新項目快速獲取用戶和資金打開了一扇新的大門。

IFO推出之后，熱度持續(xù)上升。從去年11月至今，共8個項目經(jīng)過IFO募集了近900萬元的資金。參與IFO的累計資金超過16億美元，從最初的每期不足500萬美金到最近的8億美金，每期超募比例從最初的480%驟升至71188.61%，看得出資金在瘋狂押注IFO。

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IFO是什么？

IFO (Initial Farm Offering)，這是pancakeswap提出的一種使用全新的代幣銷售模式購買新代幣的模式。

具體而言，用戶參加IFO需要用提前購買CAKE和BNB，然后在pancakeswap上將CAEK和BNB添加到流動性獲得流動性代幣cake/BNB LP，用戶使用LP參與IFO項目的認(rèn)購。

新幣采取“溢價”銷售方式 （“Overflow” sale method）， 基于用戶投入的資金量占所有用戶投入的資金量占比分配，即用戶投入的資金越多，得到的新幣越多。如果超額認(rèn)購，用戶未被認(rèn)購的資金會被退回。

對于項目方來說，只能拿到募集資金的一半。由于資金是以cake/BNB LP的形式參與認(rèn)購，按照規(guī)則，cake將會被完全銷毀，項目方只能拿到BNB那份資金。

IFO時間很短，通常持續(xù)1個小時。結(jié)束之后用戶獲得的新幣很快（通常半小時之內(nèi)）就可以在pancakeswap上交易。

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回報驚人，資金瘋狂押注

Pancakeswap從去年11月推出首期IFO，迄今已經(jīng)進(jìn)行了8期。大部分項目上線之后的價格遠(yuǎn)高于認(rèn)購價，個別項目的交易價格甚至是認(rèn)購價的300倍。巨大的賺錢效應(yīng)使得越來越多人和資金參與其中。

（數(shù)據(jù)來源于pancakeswap、unidexbeta.app、coingecko等）

從上圖可以看到，短短4個月，推出的8個項目總計劃募集資金不超過900萬美元，實際參與認(rèn)購的資金超過16億美元，是前者的180倍！所有的項目都是實現(xiàn)了超募，超募比例最低的有4倍，最高的超過700倍。從參與資金量上看，最低的一期參與資金在400萬美元左右，最高的一期參與資金超過了8億美元。無論是從超募比例還是實際參與金額看，IFO都在吸引資本瘋狂押注。

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項目成色幾何？

除個別項目外，參與IFO的項目總體來說是成功的。

Blink

Blink是WINk在BSC上推出的游戲（菠菜）項目，由于項目的特殊性，僅為21歲以上的成人用戶提供服務(wù)，且對中國、日本和法國的用戶不提供服務(wù)。

作為BSC上第一個IFO項目，Blink價格高開低走、產(chǎn)品品類單一，實驗（炮灰）性質(zhì)強(qiáng)于項目本身。

Ditto

Ditto是PancakeSwap上啟動的第二個IFO項目，也是BSC上的第一個彈性幣，可以理解成是BSC上的AMPL。IFO之后，其市值從120萬美元最高增至2000萬美元，目前回落到600萬美元。

DITTO的用例十分廣泛，幾乎與BSC上最主要的農(nóng)場和機(jī)槍池集成在一起，包括PancakeSwap、Autofarm、JetFuel以及Beefy等。

（Ditto在農(nóng)場以及機(jī)槍池的使用情況）

Tenet

Tenet是由DREP Signal Labs開發(fā)的一款鏈的自動做市商（AMM）連接器，可為各種代幣提供去中心化的Liquidy Tap，通過優(yōu)化初始采礦激勵和LP代幣池的算法來確保采礦獎勵的公平分配。

Tene目前實現(xiàn)的功能是流動性提供商將其LP代幣存放在Tenet中，然后將從流動性水龍頭創(chuàng)建者和Tenet中獲得采礦獎勵。即一份LP，雙重獎勵。但從其官網(wǎng)看，幾乎所有的LP代幣都是不知名的山寨幣和BNB組成。這些山寨幣本身的風(fēng)險不可控，即便收益看起來高，估計也很難吸引用戶參與。

Helmet

Helmet（頭盔）是由期權(quán)交易邏輯作為底層構(gòu)建，點對點資產(chǎn)價格保險交易協(xié)議。任何人或者協(xié)議都可以通過調(diào)用Helmet合約來制作資產(chǎn)的保險并向市場發(fā)布保單。Helmet是BSC上目前唯一的期權(quán)邏輯幣價保險協(xié)議。

Helmet 上有兩個角色，幣價保單的提供者（承保人）和保單的購買者（投保人）。承保人向選擇一種代幣發(fā)起承包請求即可調(diào)用合約來發(fā)售自己希望提供保險品種的保單。投保人如果想要對相應(yīng)的幣價投保，可以找到符合自己要求的保單，調(diào)用合約購買。

目前，Helmet的保險產(chǎn)品只有兩種：翻倍險和腰斬險，支持的品種有helmet、ETH、BTCB、CAKE、CTK、BURGER、WBNB、MATH這8種代幣。保險周期通常是14天，計價資產(chǎn)使用BNB。翻倍險是一種看漲類保險，投保人只需要支付一筆看漲的費用作為保費，即可避免踏空帶來的潛在損失。在保險周期內(nèi)，被保資產(chǎn)的現(xiàn)價格高于保險發(fā)行時價格的兩倍，投保人即可獲得低價買入該資產(chǎn)的機(jī)會。如果在保單周期內(nèi)，現(xiàn)價沒有超過保險發(fā)行時價格的兩倍，則承保方無需承擔(dān)任何風(fēng)險，收取的保費作為利潤。腰斬險是一種看跌保險，投保人通過支付小部分保費給承保方，獲得腰斬險的保單。在保險周期內(nèi)，當(dāng)被保資產(chǎn)的現(xiàn)價跌破保單價格，投保人將會獲得無限收益對抗下跌風(fēng)險。如果在保單周期內(nèi)，被保資產(chǎn)的價格一直保持在被保價格之上，則承保方無需承擔(dān)任何風(fēng)險，收取的保費則是利潤。

以翻倍險為例，上圖是某一天CTK翻倍險保單信息。CTK的出險價格是0.04BNB，保單剩余有效期是20天7小時。如果我們以0.04BNB的價格購買了四份CTK令牌的保單合同，手續(xù)費是0.1048helmet。假設(shè)CTK期間價格漲到0.09 BNB，我們可以激活該策略，以0.16 BNB（0.04 x 4）的價格購買4個CTK，然后立即以0.36 BNB（0.09 x 4）的價格出售。利潤為（0.36 BNB-0.16 BNB）-0.1048 HELMET。反之，若期間CTK價格并未超出0.04BNB，投保人最大的損失僅僅是保費。

Helmet獨創(chuàng)了 Long 和 Short 兩個權(quán)益通證，前者代表投保方權(quán)益的Token，由投保方持有，用于出險。后者代表承保方權(quán)益的Token，由承保方持有，用于結(jié)算資產(chǎn)。目前，Helmet上的LONG總價值是1150萬美元。

HELMET當(dāng)前的最主要用途是作為保費在 helmet.insurance 購買保單，其次是通過抵押獲得保險交易費以及與其他代幣組合成LP挖出多重token獎勵。HELMET總量1億枚，當(dāng)前流通量2900萬枚，流通市值3700萬美元。

DeFi上的保險協(xié)議并不成熟，整個市場尚未出現(xiàn)市值10億美元級別的龍頭協(xié)議。helmet將保險和期權(quán)結(jié)合在一起，用戶的理解難度又上了一個層次，推廣難度也更大。在寫文章期間，我們試圖購買不同幣種的保險，令人遺憾的是，幾乎所有的幣種都沒有提供購買選項，這說明提供承保的用戶并不多。此外，官網(wǎng)信息刷新很卡，影響了用戶體驗。helmet還有很大的成長空間。

Soteria

Soteria是幣安智能鏈上的去中心化互助產(chǎn)品，由社區(qū)會員運營。保險支出將由會員共同做出決定。會員將共同承擔(dān)風(fēng)險，并共享保費和資金規(guī)模增長帶來的收益。

網(wǎng)絡(luò)互助并非是個好生意。在現(xiàn)實生活中，國內(nèi)在2011-2016年出現(xiàn)一波網(wǎng)絡(luò)互助熱潮，如康愛公社、水滴互助、眾托幫、輕松互助、夸克聯(lián)盟、e互助等。雖然這些平臺的初衷是“我為人人、人人為我”，匯聚眾多個體力量，為每一個個體提供互助。然而，不少互助平臺以互聯(lián)網(wǎng)流量思維運營網(wǎng)絡(luò)互助，跨越了互助和保險的邊界在業(yè)界飽受爭議，同時網(wǎng)絡(luò)互助平臺本身的贏利點不清晰，導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)互助在國內(nèi)進(jìn)展并不順利。即便是國外，目前也鮮有大型的網(wǎng)絡(luò)互助組織?；趨^(qū)塊鏈的網(wǎng)絡(luò)互助，能否闖出一片新天地，值得繼續(xù)觀察。

截至發(fā)稿，Soteria的會員人數(shù)是12874人，有效保障金是1138萬美元，資本池規(guī)模是832萬美元，有效保障金與資本池規(guī)模的比例是136.76％。SOTE供應(yīng)量是2700萬，流通市值是4900萬美元。

Berry

Berry Data是BSC上的Oracle系統(tǒng)，為鏈下數(shù)據(jù)提供了一種不受信任的分散式替代方案。此外，它通過適當(dāng)激勵礦工提供數(shù)據(jù)，為分散式應(yīng)用程序查詢鏈下數(shù)據(jù)提供了基礎(chǔ)架構(gòu)。

你可以簡單將它理解成BSC上的Chainlink。

2月16日，Berry Data 在pancakeswap上啟動IFO，計劃募集資金100萬美元。IFO開啟1分鐘，就完成100%募集。2分鐘，募集進(jìn)度完成200%。最終，以原計劃的18760.04％完成超募。Berry Data CMO Sam Jia在次日的公開信中形容這是pancakeswap有史以來最瘋狂的IFO。

Berry Data代幣是BRY，開盤后繼續(xù)延續(xù)瘋狂，最高價格超過16.5美元，是初始價格的17倍。此后，BRY最高沖到36美元，相比IFO價格漲幅高到70倍！

IFO完成之后，BRY在pancakeswap、BakreySwap、Tenet Farm開啟流動性挖礦。3月1日，Berry Data在官網(wǎng)宣布推出Berry Farm，第一階段農(nóng)場活動將于3月1日下午開始，持續(xù)180天，分配代幣獎勵100萬個。在前30天，所有Berry農(nóng)民將獲得3倍BRY的獎勵。截至發(fā)稿，BRY-BNB LP的流動性挖礦獎勵年化收益是283.08%。

3月12日，Berry Oracle主網(wǎng)正式啟動。在啟動后的六個月內(nèi)，向數(shù)據(jù)需求方免費提供報價。隨著需求的增加，將會收費以形成健康的商業(yè)模式。

Yieldwatch

就在Berry Data創(chuàng)造pancakeswap有史以來最瘋狂的IFO之后，Yieldwatch再次刷新這一記錄。從超募比例看，Yieldwatch的超募比例是71188.61%，比Berry Data高出3倍。從參與資金量看，Yieldwatch的參與資金是5.7億美元，Berry Data是1.8億美元，高出2倍。

Yieldwatch代幣WATCH在開盤后一度沖到17美元，是發(fā)行價的170倍！

Yieldwatch是BSC上的資金顯示儀表板，用戶輸入BSC地址就可以查看資金在各個農(nóng)場的實時狀態(tài)。目前支持的農(nóng)場包括beefy、pancakeswap、bdollar、jetfuel、autofarm、pancakebunny、venus、acryptos等。截至發(fā)稿，以上農(nóng)場的TVL合計122億美元，占據(jù)BSC整個鏈上TVL（135億美元）的90%左右。

就像游泳運動員帶著的水下專用手表時刻監(jiān)視運動員狀態(tài)一樣，Yieldwatch可以實時監(jiān)視BSC用戶在各個農(nóng)場的資金狀態(tài)。

然而，站在Yieldwatch的角度來說，這樣的一款工具并不能直接產(chǎn)生收入，Yieldwatch采取的辦法是推出PRO版。

PRO版相比免費版，功能更加完善，能夠看到的細(xì)節(jié)也更多，比如地址中的代幣數(shù)量和價值、分布在各個農(nóng)場的LP代幣的查看、以及無常損失情況等。

上圖是通過PRO版觀測到的在bdollar農(nóng)場用戶的BDO-BUSD挖礦情況。可以看到，當(dāng)前的LP價格是2.24美元。用戶一開始質(zhì)押了392.31個BDO和494.52個BUSD。做市之后隨著價格變化，BDO增加了19.96個，BUSD減少了20.77個。算下來損失了1.27個BUSD，無常損失是0.13%。

使用PRO版需要用戶簽名授權(quán)，確保只有錢包的真正所有者才能使用該錢包中的資金。在保護(hù)用戶隱私方面，Yieldwatch表示不會存儲任何用戶輸入數(shù)據(jù)或任何其他個人信息。而且，堅持使用基于Web的應(yīng)用程序，并且在不久的將來也不會發(fā)布手機(jī)端的應(yīng)用程序。

Yieldwatch的PRO版和現(xiàn)實生活中一些產(chǎn)品PRO版從用戶手中一次性收費不同，它不收費，而是按照用戶當(dāng)前的資產(chǎn)狀態(tài)需要用戶錢包中存入一定比例的WATCH代幣。這個比例是200：1。比如，您的錢包中的資產(chǎn)是200美元，使用PRO版監(jiān)視/跟蹤需要在錢包中存入價值1/200=1美元的WATCH。

這個舉措看起來非常非常聰明。這意味著，隨著DeFi進(jìn)一步繁榮，理論上農(nóng)民們的資產(chǎn)會越來越多，對WATCH的需求量也越大，進(jìn)而會對WATCH的價格產(chǎn)生刺激作用。作為項目方來說，也會從中受益。

事實上，這種措施已經(jīng)被證明有效。據(jù)yieldwatch官方發(fā)布的消息，在過去的30天內(nèi)，yieldwatch的用戶群不斷增長，總共有110萬獨立訪問者，頁面瀏覽量超過300萬?，F(xiàn)在每天有超過6萬活躍用戶是潛在的PRO用戶，并且需要獲取令牌才能訪問PRO。而WATCH的價格經(jīng)歷IFO時候的高開低走之后，目前已經(jīng)在穩(wěn)步回升。

Belt.fi

沒有最大，只有更大。

在Yieldwatch 剛拿下IFO參與資金量和超募比例的雙料冠軍之后，又一個新的記錄誕生了。這位記錄的創(chuàng)造者是Belt.fi。

3月10日，Belt.fi IFO開啟，目標(biāo)是籌集300萬美元。實際上，超過8億美元的資金參與了這次IFO，一舉創(chuàng)下了融資總額27083.99％的歷史最高記錄。

這次IFO瘋狂到什么地步？在1.5分鐘內(nèi)，就籌集到目標(biāo)資金的1000％。在第3分鐘，籌集了目標(biāo)資金的3000％。在第6分鐘，籌集了目標(biāo)資金的5000％。在第13分鐘內(nèi)，籌集了目標(biāo)資金的7000％。在第20分鐘內(nèi)，籌集了目標(biāo)資金的10000％。

由于這次參與資金量巨大，Belt.fi代幣BELT的價格沒有如以往幾期那樣出現(xiàn)數(shù)十倍的漲幅。BELT的IFO價格是20美元，在pancakeswap開啟交易后沖到200美元左右就掉了下來。當(dāng)晚維持在60-80美元左右。

直到IFO結(jié)束2小時之后，Belt.fi開啟流動性挖礦，BELT價格才算穩(wěn)住，一度反彈到接近200美元。

Belt.fi是一種AMM協(xié)議，類似于BSC上的YFI，它采取不同的策略在風(fēng)險可控的前提下為用戶提供最大的回報。用戶將諸如USDT、USDC、DAI、BUSD等穩(wěn)定幣資產(chǎn)存入Belt.fi，Belt.fi拿著這些資產(chǎn)去尋找穩(wěn)定收益的項目投資。

作為一名新秀，belt的爆發(fā)力似乎要勝過YFI。采礦開始后僅12分鐘，Belt.fi就達(dá)到了1億美元的TVL。2小時后，TVL達(dá)到2億美元。第二天，TVL首次突破5億美元。目前Belt.fi的TVL在6億美元以上，位居BSC TVL排行榜第五。

（Belt的TVL在BSC處于第五，defistation并未將其列入）

能夠在如此短時間內(nèi)匯聚這么多的資金，一方面反映了BSC上的低風(fēng)險用戶對高收益的追求，另一方面如此大的資金體量也讓BSC生態(tài)對Belt的影響力保持警惕?？梢圆豢鋸埖恼f，Belt采取的每一個動作都會對某些項目產(chǎn)生不小的影響。

最直接的案例是，Belt.fi的出現(xiàn)間接解救了BSC上TVL最大的借貸協(xié)議VENUS。在上周，VENUS因為穩(wěn)定幣利率模型設(shè)置問題，導(dǎo)致一些套利用戶抵押資產(chǎn)借出穩(wěn)定幣后不愿意歸還，造成VENUS的流動性吃緊，TVL一度降至30億美元。

Belt.fi推出之后，VENUS如遇甘霖。TVL第二天一下子從36億美元拉升到52億美元，流動性危機(jī)得到極大改善。當(dāng)然，這也和VENUS在3月9號提出的更新穩(wěn)定幣利率模型的VIP-11提案同樣有很大關(guān)系。

目前，Belt的資金主要存放在Venus，這是因為Venus具有最高的流動性，可以獲得穩(wěn)定的APY（大約30％）。隨著Belt超出團(tuán)隊預(yù)期的爆炸式增長，Venus原先的APY被拉低，Belt需要更改策略以進(jìn)一步提高收益。就在昨天，Belt.fi預(yù)告了一種新的多策略收益模型，并創(chuàng)建多策略bToken，可以將資產(chǎn)分散存放在不同的項目。存款將通過“ Keepers”決定資產(chǎn)在不同項目的占比。按照爆出的草圖，Belt.fi下一步會按照4:1:2:3的比例將資產(chǎn)分配到Venus、ACryptoS、Autofarm、Fortube等多個項目中獲得更高的收益。

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IFO帶來了什么？

1）直接利好BNB和cake。IFO需要使用BNB和CAKE參與，這對于賦能這兩種代幣有直接作用。IFO結(jié)束后，CAKE被銷毀，為總量無限的cake找到一種通縮的途徑。項目代幣發(fā)放后后會選擇在pancakeswap上交易，這對于pancakeswap提高交易量有直接幫助。

2）宣傳效果>募資本身。觀察8期IFO的項目募資金額，最小的是52萬美元，最多的是300萬美元。這樣的資金量，對于一個初創(chuàng)項目來說，頂多是種子輪或者天使輪。而且，項目方實際得到的資金只是募集資金的一半（另一半被銷毀），后續(xù)項目的運營資金需要靠項目方從未釋放的代幣中獲得。因此我們可以認(rèn)為，項目依靠IFO募集資金并非是最大動力。獲得最初的流動性、關(guān)注度更為重要。Pancakeswap是BSC上最大的DEX，24小時交易量高達(dá)7億美元，完全可以滿足新項目的流動性需求。在關(guān)注度方面，我們僅僅以推特關(guān)注量看，pancakeswap的推特關(guān)注量是24.2萬人，只比以太坊上最大的DEX uniswap少了2萬人。遙遙領(lǐng)先于sushiswap的5.8萬人。

3）星星之火可以燎原。IFO項目做到了“資金取之于生態(tài)，項目反哺生態(tài)”的正循環(huán)，對BSC的貢獻(xiàn)非常明顯。比如Yieldwatch的資金儀表盤功能、Belt.fi的收益聚合器都是BSC生態(tài)的剛需。在以太坊DeFi一家獨大的格局下，越來越多的IFO項目在不同領(lǐng)域補(bǔ)足BSC短板，在以太坊之外，開辟一片新的DeFi勝地。

4）參與人數(shù)會越來越多，但收益率或許會逐漸走低。得益于IFO的賺錢效應(yīng)，預(yù)計會有越來越多的人和資金參與進(jìn)來，收益率可能會逐漸走低。比如最近三期的IFO項目，BRY開盤后價格一度漲至IFO認(rèn)購價的50倍，WATCH開盤后價格漲至IFO認(rèn)購價的30倍，BELT的開盤后價格最高只漲至IFO認(rèn)購價的10倍。

5）更為公平的募資方式，但無法阻止巨鯨。IFO允許任何國家的個人在規(guī)定的時間內(nèi)以任意大小的資金（不能低于0.036個CAKE-BNB LP）加入，這種方式對投資人幾乎沒有門檻要求。然而，IFO的“溢價”銷售方式無法阻止巨鯨獲得大量代幣，資金量小的個人獲益不多。以Yieldwatch的IFO為例，超過1萬名用戶（用“地址”更為確切些）為本該募集80萬美元的項目貢獻(xiàn)了價值5.6億美元的資金。這些貢獻(xiàn)者的回報看起來也相當(dāng)不錯，只要手速快，基本都能以IFO發(fā)行價的30倍賣出獲利。然而，事后回顧這場IFO盛宴，我們發(fā)現(xiàn)，總共有10個地址（10000多位參與者的0.1％）獲得了超過25％的 WATCH，每個地址的WATCH數(shù)量都在10萬以上。超過50%的地址僅僅獲得了很少的WATCH，每個地址得到的數(shù)量在0-100個。很明顯，已經(jīng)有少數(shù)人壟斷了IFO。如何能夠保證盡可能多的人參與同時每個人獲得的代幣數(shù)量不會太過懸殊是IFO需要改進(jìn)的地方。