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隨著黃金的暴漲，白銀的上升周期也已經(jīng)到來。在固態(tài)電池即將落地的大背景下，鈷以及鋰的景氣度持續(xù)提升。其中贛鋒鋰業(yè)、華友鈷業(yè)等有色金屬龍頭，都已經(jīng)走出了谷底。
從市場表現(xiàn)來看，“大象起舞”的故事，正在華友鈷業(yè)的身上上演。
據(jù)悉，當投資者還在聚焦科技股時，華友鈷業(yè)已悄然走出了主升行情。9月26日，在各大指數(shù)集體回調的背景下，華友鈷業(yè)股價卻逆勢走高，盤中漲幅一度超過5%，最終收盤上漲2.7%。
實際上，這已經(jīng)不是華友鈷業(yè)第一次走出逆勢上漲的行情了。從其近期表現(xiàn)來看，華友鈷業(yè)的股價表現(xiàn)相當亮眼。統(tǒng)計顯示，9月至今，其股價漲幅已經(jīng)達到了18.9%，而同期上證指數(shù)下跌0.77%，滬深300指數(shù)則微漲1.19%，華友鈷業(yè)表現(xiàn)明顯優(yōu)于大盤。
拉長周期來看，近三個月華友鈷業(yè)的股價漲幅更是高達54.32%。經(jīng)過了近期的股價大漲后，華友鈷業(yè)的市值也是重回千億，達1054億元。
作為國內有色金屬巨頭之一，一輪有色大周期結束后華友鈷業(yè)進入下降通道，在業(yè)績下滑的同時，市值最高縮水超過了八成。但隨著周期的回暖，華友鈷業(yè)也已走出泥潭。
在這種背景下，華友鈷業(yè)的實際控制人陳雪華身價自然也是水漲船高，根據(jù)股權穿透顯示，陳雪華共持有華友鈷業(yè)19.86%股份，按照最新市值計算該部分持股市值超過209億元。
從市場角度來看，相比于贛鋒鋰業(yè)的李良彬，天齊鋰業(yè)的蔣衛(wèi)平，陳雪華要低調很多。當然這也同新能源爆發(fā)之下鋰礦的熱度較高因素相關。
侃見財經(jīng)認為，作為市場最為穩(wěn)定的產(chǎn)品，有色金屬一直以來呈現(xiàn)出較為明顯的周期性，經(jīng)過這一輪周期的洗禮，華友鈷業(yè)明顯已經(jīng)走出了本輪的底部，待市場需求持續(xù)爆發(fā)，華友鈷業(yè)定會等來估值的重估。
華友鈷業(yè)的歷史最早可以追溯到2002年，其前身為華友鈷鎳材料有限公司。
當時，國內鈷資源儲量僅占全球的約1%，但消費量卻超過全球一半。資源與市場的嚴重錯配，讓華友鈷業(yè)的創(chuàng)始人陳雪華決心大力發(fā)展鈷資源。
由于國內鈷資源的匱乏，華友鈷業(yè)將觸角伸向了海外市場。
2006年，華友鈷業(yè)在剛果的第一個銅鈷冶煉廠動工；緊接著的第二年，華友鈷業(yè)以2.64億元收購三家剛果礦業(yè)企業(yè)，成為當時唯一一家，在剛果擁有鈷礦開采權的民營企業(yè)。也是通過這次收購，讓華友鈷業(yè)的鈷產(chǎn)能大幅提升至3.9萬噸，一躍成為當時全球最大的鈷冶煉生產(chǎn)商。
2015年，華友鈷業(yè)迎來了里程碑時刻，其成功在上交所上市，隨后更是以17.93億元的價格拿下剛果PE527銅鈷礦權，進一步夯實了在銅鈷領域的優(yōu)勢。
此時的華友鈷業(yè)，已經(jīng)逐步完成了從單一賣資源到“資源－冶煉－銷售”的一體化轉型。
不過，有色金屬行業(yè)天然具有強周期的特點，即便是鈷和鎳這種較為稀有的有色金屬也是如此，而華友鈷業(yè)也沒有逃過周期波動的命運。
回看最近這些年，華友鈷業(yè)共經(jīng)歷了三次較為明顯的周期波動。
第一次周期波動出現(xiàn)在2015—2017年，此前受全球智能手機與消費電子產(chǎn)品爆發(fā)的影響，作為三元鋰電池正極材料關鍵元素的鈷需求暴增，價格大幅上漲。但隨著泡沫破裂，鈷價開始見頂回落，到2015年，鈷價很快跌至低谷，而握有大量產(chǎn)能的華友鈷業(yè)也因此出現(xiàn)了業(yè)績虧損的情況，當年凈利潤虧損2.46億元，同比大幅下滑269.22%。
不過，沒多久鈷價又開始大幅回升，2016到2017年間鈷價從低點飆升至近70萬元/噸，而華友鈷業(yè)在2017年也大賺18.93億元。
第二次周期波動出現(xiàn)在2019到2022年。受新能源電池產(chǎn)業(yè)調整的影響，鈷價出現(xiàn)了大幅下滑，而華友鈷業(yè)凈利潤也從2018年的15.28億元“跳水”至1.195億元，凈利潤同比大幅下滑了92.18%。感受到純資源業(yè)務的脆弱性后，為平滑周期影響，華友鈷業(yè)加速推進產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局。2018年，華友鈷業(yè)與LG、浦項合作成立合資公司，進軍三元前驅體領域。3年后，華友鈷業(yè)收購巴莫科技，實現(xiàn)了三元正極業(yè)務的迅速布局。
到2022年，隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)爆發(fā)，華友鈷業(yè)的新能源電池材料及原料板塊成為核心，當年營收477.4億元，營收占比為75.74%。
而第三次周期波動則是2023年至今。在2022年新能源汽車產(chǎn)業(yè)爆發(fā)后，新能源電池材料行業(yè)開始快速擴張，到2023年開始出現(xiàn)供過于求的情況，其中三元正極材料產(chǎn)能過剩問題十分嚴重。
根據(jù)東吳證券及鑫欏鋰電預測，2025年三元正極材料需求約為130萬噸，供給可能達到199.7萬噸，過剩產(chǎn)能達69.7萬噸。而此前大規(guī)模擴張的華友鈷業(yè)也因此遭到了反噬，陷入了長達兩年的低迷期。
在經(jīng)歷了2023到2024年的低迷周期后，2025年華友鈷業(yè)明顯復蘇。
從業(yè)績來看，今年上半年華友鈷業(yè)實現(xiàn)營收372億元，同比增長23.78%；實現(xiàn)凈利潤27.11億元，同比增長62.26%。
拉長周期來看，這也是華友鈷業(yè)近年來表現(xiàn)最好的一份半年報，半年度的營收和凈利潤均創(chuàng)出了新高。
而在業(yè)績增長驅動下，最近一段時間華友鈷業(yè)的股價表現(xiàn)也十分亮眼，近三個月股價漲幅高達54.32%。在經(jīng)過了近期的股價大漲后，華友鈷業(yè)的市值也是重回千億，達1054億元。
侃見財經(jīng)認為，主要系鈷和鎳價格回暖因素所致。
從鈷價格波動來看，鈷呈現(xiàn)出非常明顯的周期性特征，今年年初在需求減少的背景下，鈷價一度下跌至9.95美元/磅，跌穿歷次周期底部區(qū)間。但隨著2月24日剛果宣布暫停鈷出口四個月、以應對全球鈷供應過剩后，鈷價開始回升。6月份，剛果再度宣布延期3個月至9月22日，這進一步推高了鈷價。目前，國內鈷價從2月的16.6萬元/噸漲至7月底的25.8萬元/噸，到9月攀升至27萬元/噸。
從鎳的價格波動來看，當下鎳產(chǎn)品是華友鈷業(yè)的核心營收來源，今年上半年鎳產(chǎn)品實現(xiàn)營收128.4億元，營收占比為34.51%。
資料顯示，華友鈷業(yè)從2018年開始大規(guī)模布局印尼鎳礦資源，并陸續(xù)落地放量，已成為當前第一大業(yè)務。2021—2024年，華友鈷業(yè)鎳相關業(yè)務（鎳礦+鎳中間品）收入從2.5億元膨脹至213億元。2025年上半年，為183.8億元，同比激增110%以上。
實際上，近年來鎳和鈷的價格走勢非常相似，由于供需失衡的原因，鎳的價格持續(xù)下滑，當前已經(jīng)跌至全球鎳礦成本75%分位線附近。
不過，最近鎳也傳出了一些刺激價格上漲的消息。例如，印尼政府以環(huán)保為由對25家鎳礦公司實施制裁，而印尼供應占全球鎳供應的60%；例如，目前占市場供給七成的高成本火法鎳生產(chǎn)成本約在15500美元/噸，與當前價格基本持平，這將對鎳的價格形成強勁的成本支撐。
另外，隨著固態(tài)電池技術的快速發(fā)展，鎳的反轉也是越來越近。資料顯示，固態(tài)電池能量密度可達400Wh/kg，遠高于液態(tài)電池的300Wh/kg，且沒有爆炸起火的安全風險，以至于成為未來新能源汽車、低空飛行器、人形機器人等領域動力電池的重要發(fā)展方向。其中，全球各大車企大規(guī)模上量固態(tài)電池的時間點大致在2027年至2030年。而鎳作為固態(tài)電池的重要原料，一旦固態(tài)電池開始正式商業(yè)化，鎳也將迎來反轉。
綜合而言，鈷價格已經(jīng)觸底反彈，鎳價格在經(jīng)歷了較長期下跌后已無太大下跌空間，在雙重利好支撐下，華友鈷業(yè)或將繼續(xù)“大象起舞”。
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