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11月15日，首批10只A500ETF上市滿(mǎn)月了，合計(jì)規(guī)模突破1150億元，刷新歷史最快過(guò)千億記錄。加之第二批發(fā)行上市、場(chǎng)外鏈接基金等，產(chǎn)品總規(guī)模逼近2000億元。其中，華夏基金旗下A500ETF基金（512050）已于15日上市，份額超48億，成交相當(dāng)活躍，換手率排名靠前。
ETF被市場(chǎng)狂熱追捧，而主動(dòng)基金規(guī)模卻持續(xù)縮水。A股市場(chǎng)正迎來(lái)指數(shù)化投資浪潮，中國(guó)投資者的偏好變了。
2024年以來(lái)，以中央?yún)R金為首的“國(guó)家隊(duì)”借道ETF積極入市，持有滬深300ETF等寬基規(guī)模持續(xù)膨脹。截至三季度末，“國(guó)家隊(duì)”持有股票型ETF市值超9400億元，為2023年末的800%以上。
此舉有明顯示范效應(yīng)，帶動(dòng)散戶(hù)、其他類(lèi)型機(jī)構(gòu)紛紛通過(guò)ETF的方式入市交易。
據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至三季度末，A股市場(chǎng)被動(dòng)權(quán)益基金規(guī)模達(dá)到3.36萬(wàn)億元，占比為47%，相當(dāng)于美國(guó)2018年水平。其中，被動(dòng)公募基金持股市值高達(dá)3.16萬(wàn)億元（相當(dāng)于全A自由流動(dòng)市值的8.4%），超過(guò)同期主動(dòng)公募基金的2.89萬(wàn)億元。
這是一次歷史性超越，ETF規(guī)模在近20年時(shí)間內(nèi)翻了600倍。
這3萬(wàn)多億中，寬基類(lèi)ETF占比高達(dá)74%。此外，TMT、消費(fèi)醫(yī)藥、金融地產(chǎn)等行業(yè)類(lèi)ETF占比均超過(guò)5%。在寬基類(lèi)ETF中，投資于滬深300的產(chǎn)品規(guī)模超1萬(wàn)億元，占比50%左右。投資于上證50、科創(chuàng)50等指數(shù)的產(chǎn)品規(guī)模多為1000-3000億元，合計(jì)占比超過(guò)20%。A500成立時(shí)間很短，但最新規(guī)模已破1150億元，未來(lái)有希望躋身前兩名。
為什么ETF越來(lái)越受到投資者的青睞？
首先，近些年，主動(dòng)公募基金因不盡如人意的業(yè)績(jī)飽受基民爭(zhēng)議，其整體投資表現(xiàn)跑不贏同類(lèi)型被動(dòng)基金已經(jīng)常態(tài)化。
據(jù)晨星統(tǒng)計(jì)，截至2024年10月，僅有20%的主動(dòng)基金在過(guò)去一年戰(zhàn)勝了同類(lèi)型被動(dòng)基金。拉長(zhǎng)時(shí)間看，過(guò)去三年內(nèi)，有50%以上的主動(dòng)基金業(yè)績(jī)不敵被動(dòng)基金，它們中還有部分基金因沒(méi)有撐過(guò)三年便清盤(pán)了。
再者，主動(dòng)基金業(yè)績(jī)不佳，手續(xù)費(fèi)率卻顯著高于被動(dòng)基金。
截至2024年中，主動(dòng)基金持有一年平均成本（含管理費(fèi)、托管費(fèi)、交易費(fèi)等），約為2.55%，而被動(dòng)基金每年持有成本為1%左右。
如果主動(dòng)基金相較于被動(dòng)基金有超額收益，理應(yīng)收取更高費(fèi)用無(wú)可厚非。但中長(zhǎng)期收益回報(bào)低于被動(dòng)基金，收費(fèi)還更高，投資者自然用腳投票。
此外，被動(dòng)基金類(lèi)型豐富，選擇范圍包括股票、債券、商品、貨幣等類(lèi)型。除國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，還可以選擇跨境相關(guān)ETF，間接投資美股、日股、歐股等，且不怕踩個(gè)股雷，也沒(méi)有主動(dòng)基金風(fēng)格漂移等弊端。
利用指數(shù)覆蓋的一攬子成份股，追求中庸收益率，放棄博取高彈性的策略，也越來(lái)越受到普通投資者青睞。成熟的歐美市場(chǎng)如此，A股市場(chǎng)也不例外了。
ETF在10月份迎來(lái)了新成員——A500。它與滬深300，誰(shuí)更勝一籌，成為普通投資者很關(guān)心的話(huà)題。
編制方式上，滬深300指數(shù)采用成股份市值規(guī)模大小（成交量）作為主要入選原則，成份股平均市值為1899億元。
A500指數(shù)編制則有升級(jí)，采用“規(guī)模”與“行業(yè)均衡”相結(jié)合的方式。此外，還剔除了ESG評(píng)級(jí)在C及以下的股票，且要求股票屬于滬港通或深港通。
市值層面，A500指數(shù)更為下沉一些。500億元以上的數(shù)量為165只，滬深300指數(shù)則有206只。除此之外，A500還有26只市值處于“50-100億”之間，還有2只低于50億元。整體看，A500成份股平均市值為1099億元，明顯低于滬深300。
兩者行業(yè)配置上相差較大。滬深300前三大權(quán)重行業(yè)為銀行、非銀金融以及食品飲料，分布比例為12.02%、11.36%、9.79%，合計(jì)為33.17%。
A500前三大權(quán)重行業(yè)則為電子、電力設(shè)備、食品飲料，分布比例為10.19%、8.79%、8.23%，合計(jì)27.21%。銀行與非銀金融合計(jì)為14.4%，遠(yuǎn)低于滬深300的23.4%。
可見(jiàn)，A500指數(shù)行業(yè)配置更加均衡一些，避免了銀行這類(lèi)大市值權(quán)重占比過(guò)高的情況。
盈利能力方面，滬深300更勝一籌。該指數(shù)銷(xiāo)售毛利率為19.12%，凈利率為12.3%，凈資產(chǎn)收益率（ROE）為8.07%，略高于A500的18.29%、10.05%、8.05%。
估值方面，A500長(zhǎng)期要略高于滬深300。截至11月18日，A500最新PE為14.3倍，略低于2004年上市以來(lái)估值中位數(shù)的14.85倍，要高于同期滬深300的估值表現(xiàn)。主要邏輯是滬深300配置了更多銀行類(lèi)公司，壓低了估值表現(xiàn)。
從長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，基準(zhǔn)日（2004年12月31日）至2024年11月18日期間，A500指數(shù)累計(jì)回報(bào)率為365%，高于滬深300同期的276.5%，年華收益率分別為8.28%、7.08%。
整體來(lái)看，滬深300與A500在編制方式、行業(yè)配置、盈利能力、估值水平等方面各有優(yōu)劣，但過(guò)去A500長(zhǎng)期回報(bào)率更優(yōu)一些，作為未來(lái)長(zhǎng)期投資可能會(huì)是更佳選擇。
具體到標(biāo)的上，華夏基金旗下A500ETF基金（512050）值得投資者密切關(guān)注。該基金發(fā)行首日便售罄，產(chǎn)品規(guī)模相對(duì)靠前，其管理費(fèi)、托管費(fèi)僅為0.15%、0.05%，均處于同類(lèi)市場(chǎng)最低水平。
寬基類(lèi)ETF中長(zhǎng)期收益率表現(xiàn)只能算是中規(guī)中矩。優(yōu)秀行業(yè)主題類(lèi)ETF往往能夠跑贏寬基表現(xiàn)，成為一些投資者的首選。
2004年12月31日至今，申萬(wàn)31個(gè)行業(yè)板塊中有21個(gè)跑贏了A500指數(shù)同期表現(xiàn)。其中，食品飲料遙遙領(lǐng)先，累計(jì)漲幅超過(guò)100倍，家用電器30.3倍，醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)、電力設(shè)備、國(guó)防軍工、建筑材料均超10倍。
這些賽道中，有的長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯還在，未來(lái)依然有機(jī)會(huì)領(lǐng)跑大市。而有的因?yàn)檎呓槿氲纫蛩亻L(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯發(fā)生明顯變化，未來(lái)不一定有良好表現(xiàn)，比如生物醫(yī)藥。
在市值觀察看來(lái)，放眼全球，消費(fèi)、信息技術(shù)可能均會(huì)長(zhǎng)期存在超額收益的兩大超級(jí)賽道。
據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2004年12月31日至今，美股回報(bào)率靠前的5大行業(yè)板塊為信息技術(shù)、可選消費(fèi)、通訊服務(wù)、醫(yī)療保健、工業(yè)，累計(jì)漲幅分別為198倍、57倍、33倍、14.9倍、12.4倍。
歐洲股市，以德國(guó)市場(chǎng)同期表現(xiàn)為例，排名靠前的5大行業(yè)為可選消費(fèi)、信息技術(shù)、金融、工業(yè)、日常消費(fèi)品，累計(jì)漲幅為16倍、11.3倍、7.4倍、5.7倍、4.7倍。
日本股市，同期排名靠前的依然是信息技術(shù)、工業(yè)、醫(yī)療保健、可選消費(fèi)、電信業(yè)務(wù)，累計(jì)漲幅分別為9倍、8倍、7.3倍、6.6倍、6倍。
可見(jiàn)，從全球主流股市表現(xiàn)來(lái)看，消費(fèi)、信息技術(shù)均是長(zhǎng)期大幅跑贏其他行業(yè)或主流股指的好賽道。
這背后究竟是什么因素在主導(dǎo)？
首先看消費(fèi)。消費(fèi)是人類(lèi)永續(xù)需求，且消費(fèi)企業(yè)基本不需要持續(xù)投資，沒(méi)有太多負(fù)債利息，但可以源源不斷賺取大量自由現(xiàn)金流，算是商業(yè)模式極佳的行業(yè)之一。因此，中國(guó)誕生了貴州茅臺(tái)，美國(guó)誕生了可口可樂(lè)，歐洲誕生了LVMH集團(tuán)，日本誕生了三大商社，均為消費(fèi)賽道標(biāo)桿性的超級(jí)牛股。
信息技術(shù)賽道，包括半導(dǎo)體、人工智能等細(xì)分領(lǐng)域，是驅(qū)動(dòng)全球宏觀經(jīng)濟(jì)的核心動(dòng)能，長(zhǎng)期成長(zhǎng)性要優(yōu)于眾多行業(yè)，資本市場(chǎng)給予的估值普遍更高，長(zhǎng)期超額回報(bào)較為明顯。
尤其是美股市場(chǎng)的信息技術(shù)，成份股包括蘋(píng)果、微軟、臺(tái)積電、博通、英偉達(dá)等核心優(yōu)秀公司，過(guò)去20年累計(jì)漲幅高達(dá)198倍，超越A股最牛細(xì)分賽道——白酒148倍。
市場(chǎng)長(zhǎng)期來(lái)看是一臺(tái)稱(chēng)重機(jī)。信息技術(shù)、消費(fèi)在全球股市表現(xiàn)中遙遙領(lǐng)先于其他行業(yè)，已經(jīng)證明了其本身長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的可靠性，未來(lái)大概率依舊可以領(lǐng)跑市場(chǎng)。因此，其相關(guān)行業(yè)ETF或值得跟蹤，長(zhǎng)期看贏面不會(huì)差。
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4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等，誘騙用戶(hù)點(diǎn)擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當(dāng)曝光；
6)購(gòu)買(mǎi)或出售帳號(hào)之間虛假地互動(dòng)，發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關(guān)交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營(yíng)銷(xiāo)內(nèi)容，如通過(guò)偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進(jìn)行惡意營(yíng)銷(xiāo)；
8)使用特殊符號(hào)、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗(yàn)的細(xì)節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話(huà)的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過(guò)頭像、用戶(hù)名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問(wèn)題進(jìn)行求助或咨詢(xún)；
4)問(wèn)自己或他人的八字、六爻、星盤(pán)、手相、面相、五行缺失，包括通過(guò)占卜方法問(wèn)婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來(lái)誘導(dǎo)用戶(hù)；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂(lè)等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過(guò)「蹭熱點(diǎn)」、制造話(huà)題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過(guò)主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶(hù)舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶(hù)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶(hù)違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過(guò)作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶(hù)對(duì)本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過(guò)「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
(規(guī)則的最終解釋權(quán)歸屬本網(wǎng)站所有)