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文:互聯(lián)網(wǎng)江湖
作者:劉致呈
電子煙又站起來了?不,還沒有。
近日,悅刻電子煙的母公司霧芯科技,正式公布了2023年全年及第四季度財報。
報告顯示,2023年霧芯科技實(shí)現(xiàn)營收15.86億元,同比下滑70.25%;營業(yè)利潤為-4.97億元,同比下降146.71%……
雖然成績一般,但這也算是在大多數(shù)投資者們的預(yù)料之內(nèi)。畢竟在過去兩年的監(jiān)管之下,國內(nèi)整個電子煙行業(yè)表現(xiàn)都是一片愁云慘淡。
不過值得注意的是,從去年第四季度開始發(fā)力海外市場后,霧芯科技的單季度營收便出迅速出現(xiàn)了明顯的改善趨勢。
2023年第四季度,霧芯科技實(shí)現(xiàn)營收5.205億元,較2022年第四季度的3.4億元同比增長53%,時隔7個季度后首次實(shí)現(xiàn)同比正增長。
毫無疑問,這對資本市場來說,絕對算是個十足的利好消息。利好因素不夠強(qiáng)勁,在年報公布后,霧芯科技的股價卻依然跌了4.62%。
事實(shí)上,在全年?duì)I收、成本和三費(fèi)集體下滑,且營業(yè)利潤還虧損的背景下,霧芯科技的財報值得關(guān)注的點(diǎn)并不多,但是,資產(chǎn)負(fù)債表現(xiàn)和投資利息收益卻不得不提。
截止到2023年末,霧芯科技的總負(fù)債為7.167億元,但是總資產(chǎn)規(guī)模卻達(dá)到了163.2億元,并且其中現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物(23.9億元)、投資(短期投資30.93億元)和存款(非流動性 17.58億元)又占據(jù)了絕對的資產(chǎn)大頭。
如此一來,即便當(dāng)前的霧芯科技還沒有走出第二市場增長曲線,但僅靠著這一手資金儲備,其未來試錯轉(zhuǎn)型的空間就增添了不少。
而且由于投資資產(chǎn)較多,所以霧芯科技的利息收入也相當(dāng)可觀。
比如天眼查APP顯示:2023年,霧芯科技的利息收入便達(dá)到了6.28億元、權(quán)益性投資損益2.46億元,不僅完全填補(bǔ)了營業(yè)利潤的虧損,更使得全年凈利潤最終為5.41億元。
當(dāng)然,上市公司再厚的家底,也總會有坐吃山空的一天。而且靠存款利息來硬撐凈利潤表現(xiàn),幾乎很難能得到資本市場的價值認(rèn)可,股價上不去,投資者們也就無利可得。
所以,“有錢”是霧芯科技的優(yōu)勢,但是如何把錢花的有價值,花的能夠帶動新業(yè)務(wù)市場持續(xù)增長,才是資本市場關(guān)注的重點(diǎn)。
在這方面,海外電子煙業(yè)務(wù)無疑是霧芯科技選擇的破局點(diǎn)。據(jù)了解,從去年用2500萬美元收購東南亞及北亞的兩家地區(qū)頭部電子煙公司股份開始,悅刻國際目前已進(jìn)入52個國家和地區(qū),并在韓國、菲律賓等國還占據(jù)了換彈式電子煙市場的領(lǐng)先地位。
那么問題來了,悅刻電子煙在這些海外市場有成長性嗎?
答案是有的。不過對投資而言,這份成長性質(zhì)量天花板不算太高,且風(fēng)險與不確定性并存。
拋開霧芯科技第四季度的營收增長不談,僅從市場面上來看,根據(jù)海峽研究公司的數(shù)據(jù),到2030年,全球電子煙市場規(guī)?;蜻_(dá)939.4億美元,從2022年到2030年的復(fù)合年增長率為16.27%。其中,北美是全球最大的市場,2023年占有大約35.36%的市場份額,其次是歐洲市場,占比約為25.47%。
再來看另一組數(shù)據(jù),2023年我國電子煙產(chǎn)品的出口額達(dá)到了110億美元,同比增加12.5%。電子煙設(shè)備銷售額為29億美元,煙彈和一次性產(chǎn)品銷售額為81.5億美元,同比增加15億美元。
很明顯,霧芯科技們瞄準(zhǔn)的海外電子煙市場確實(shí)是有想象力的。
但可惜對投資者們來說,悅刻(霧芯科技)們依舊存在著一個繞不開的“致命”問題:
電子煙也算是煙草,只要電子煙和煙草本身的上癮性,以及民眾認(rèn)知的危害健康等“原罪”在,那么放到全世界范圍內(nèi)于國于民都不可能被允許放縱,不同國家地區(qū)的監(jiān)管只會暫時松懈,但一旦反應(yīng)過來,電子煙的終點(diǎn)絕對是強(qiáng)打擊。
畢竟往小了說,對于印度尼西亞等海外煙草種植大國來說,電子煙的爆發(fā),無疑會一定程度上影響其國內(nèi)種植煙草的農(nóng)民們的收入、就業(yè)等各種問題。
往大了說,放縱電子煙就是在危害全體國民健康。特別是相比傳統(tǒng)卷煙,各種水果口味的電子煙,很容易引誘未成年人提前嘗試抽煙,這也是絕大多數(shù)國家都難以容忍的。
在這方面,包括英國、新西蘭,甚至是美國都已經(jīng)注意到了電子煙對青少年的吸引和危害。所以在前不久,英國方面正式宣布,計(jì)劃從2026年10月1日起對電子煙產(chǎn)品征收額外消費(fèi)稅,目的是提高吸煙成本,阻止非煙民吸電子煙。
而漂亮國的FDA則在去年十一月初就曾向在線零售商發(fā)出警告信,禁止他們銷售Elf Bar、EB Design、Bang、Cali和Lava等品牌的一次性電子煙產(chǎn)品。隨后,漂亮國又要求相關(guān)部門負(fù)責(zé)人提供報告,說明他們正在采取哪些措施來阻止吸引兒童的電子煙流入漂亮國……
至于更激進(jìn)的,新加坡、委內(nèi)瑞拉等國家已經(jīng)全面禁止了所有電子煙產(chǎn)品銷售或使用。
當(dāng)然,可能會有投資者認(rèn)為,由于海外市場的廣泛與分散,所以包括悅刻(霧芯科技)們的成長性風(fēng)險似乎也被分?jǐn)偭?。就比如在漂亮國加?qiáng)對電子煙監(jiān)管的同時,馬來西亞卻將電子煙從該國的有害物品清單中刪除,而菲律賓也在著手建立電子煙合規(guī)認(rèn)證程序,通過認(rèn)證可合法上市銷售。
但問題是反過來講,在業(yè)務(wù)成長性風(fēng)險分散的同時,海外各個國家對悅刻(霧芯科技)們監(jiān)管打擊的不確定性,卻也集中在了一起。畢竟今天這個國家市場監(jiān)管對電子煙重拳出擊,明天那個增稅,受傷了都只會是霧芯科技的股價和股東投資者們。
也就是說,出海雖然為霧芯科技們尋找到了一條新的增長出路,但頭頂卻也懸上了一把達(dá)摩克里斯之劍,時刻威脅著其業(yè)績和股價表現(xiàn)……
所以,哪怕此次霧芯科技的第四季度業(yè)績明顯改善,甚至在去年還宣布派發(fā)現(xiàn)金股息1300萬美元,且又回購了約9850萬美元的股票,但這些都只能算是消息面上的一時利好,最核心的基本面投資邏輯沒有得到改善,投資者們用腳投票也就不難理解了……
老實(shí)講,相比于傳統(tǒng)卷煙,合乎國家標(biāo)準(zhǔn)的電子煙確實(shí)要更健康那么一點(diǎn)。所以包括筆者在內(nèi)的不少老煙民們,日常也頗為青睞于電子煙。
不過有意思的是,最近筆者在向悅刻某專賣店問價煙彈的時候,店員直接推薦了三款:一種是正常國標(biāo)的119元一盒;第二種居然是通配的99元一盒,并且直言道“通配就是別的廠家產(chǎn)的”,同時還附上了一張現(xiàn)在國家明確禁止的水果味煙彈列表,包括百香果、蜜桃和芒果等等;第三種則是悅刻原版的45元一顆。
講真的,這多少讓人有些繃不住?。慨吘?,在過去幾年,悅刻還曾數(shù)次起訴維刻等通配廠家,結(jié)果現(xiàn)在專賣店里卻主動推銷起了通配煙彈……
當(dāng)然,這是否為個例,我們暫時還不得而知。不過,對于該專賣店鋌而走險的原因卻不難猜到:本來在國標(biāo)出來后,由于正規(guī)的水果味電子煙被禁止、口味變差,就已經(jīng)使得電子煙銷量的大減?,F(xiàn)在悅刻一顆國標(biāo)煙彈動輒又賣近四十元,幾乎跟硬中華一個價,煙癮大點(diǎn)的一天一顆就沒了。
這價格放到一線城市,可能沒什么問題,但對于二三線及以下市場的消費(fèi)者來說就有點(diǎn)貴了,那么對應(yīng)的悅刻專賣店的銷售業(yè)績可能就會變得更差。在這種情況下,部分悅刻專賣店摻雜著賣通配煙彈和黑產(chǎn)的水果味煙彈可能也就不難理解了。
但無論怎樣,專賣店里賣通配,無疑就苦了悅刻自己的品牌業(yè)績表現(xiàn)。
因?yàn)閺漠a(chǎn)品上看,換彈電子煙屬于典型的剃須刀經(jīng)濟(jì)。
電子煙由硬件煙桿跟煙彈組成,二者是互補(bǔ)品。煙桿的作用是獲客,煙桿的設(shè)計(jì)制造成本,本質(zhì)上是品牌需要付出的CAC獲客成本,用來圈住用戶,煙彈才是覆蓋用戶生命周期的增長點(diǎn)。
也就是說,電子煙利潤的核心是復(fù)購利潤,更關(guān)注長期增長的LTV價值。這就像是賣剃須刀,剃須刀本質(zhì)上是獲客工具,刀片的復(fù)購才是長期利潤增長點(diǎn)。
而通配煙彈相當(dāng)于借雞下“彈”,本就已經(jīng)算是一種“雜牌店鋪”截流悅刻等大牌店鋪的不正當(dāng)競爭行為。但沒想到,現(xiàn)在悅刻品牌專賣店也參與了進(jìn)來,利用通配煙彈,專賣店把理應(yīng)歸屬于悅刻的市場業(yè)績截留給了自己,這也使得悅刻叒叒為他人做了嫁衣。
其實(shí)在某種程度上,與傳統(tǒng)卷煙相比,允許加入一定果味調(diào)味劑的國標(biāo)電子煙在口感上還是要略有優(yōu)勢,但為什么現(xiàn)在的國標(biāo)電子煙銷量卻依舊上不去呢?原因就在于現(xiàn)在市場上還充斥著太多的非國標(biāo)黑市水果味電子煙,就像筆者遇到這樣,有水果味而且價格還更便宜,那么相信有不少消費(fèi)者都可能會直接選擇第二種煙彈……
但這還沒完,專賣店+通配彈不僅能夠搶奪正常電子煙品牌企業(yè)的利潤,而且生產(chǎn)出劣質(zhì)的商品或出現(xiàn)安全事件后,還更容易讓悅刻等正規(guī)的電子煙品牌形象背鍋,甚至是影響消費(fèi)者對企業(yè)的好感度。
或許正因如此,為了依法加強(qiáng)電子煙市場監(jiān)管,維護(hù)良好市場秩序,推動電子煙產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)健康運(yùn)行,在剛剛過去的3月18日,國家煙草專賣局率先發(fā)布通知,決定組織開展2024年規(guī)范電子煙市場秩序?qū)m?xiàng)檢查。
在此背景下,無論悅刻知不知道自家專賣店里存在銷售通配和黑產(chǎn)水果味煙彈的問題,提前自查與放手都應(yīng)是接下來一段時間的首要任務(wù)。畢竟如果在此時被監(jiān)管點(diǎn)名,那么洶涌的輿論聲音對于現(xiàn)階段的悅刻來說,絕對不算是個好消息……
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7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息,主要表現(xiàn)為:
1)可能存在事實(shí)性錯誤或者造謠等內(nèi)容;
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容;
3)偽造身份、冒充他人,通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份,或與特定機(jī)構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信,主要表現(xiàn)為:
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治病;
2)求推薦算命看相大師;
3)針對具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢;
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失,包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢,東西寵物丟了能不能找回、取名改名等;
7. 文章標(biāo)題黨,主要表現(xiàn)為:
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶;
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲;
3)使用夸張標(biāo)題,內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為,主要表現(xiàn)為:
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論,影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容,主要表現(xiàn)為:
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的;
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的;
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的;
4)法律、行政法規(guī)禁止,或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時,本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度,對帳號進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號,或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時,本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
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