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在白皮書發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，招商證券托管部總經(jīng)理易衛(wèi)東指出。白皮書指出，對(duì)比海外成熟市場(chǎng)的發(fā)展情況看，國(guó)內(nèi)私募證券市場(chǎng)在基金運(yùn)營(yíng)、治理結(jié)構(gòu)和系統(tǒng)建設(shè)上仍有較大上升空間。一般來(lái)說(shuō)，投資策略的復(fù)雜程度越高，運(yùn)營(yíng)的復(fù)雜程度也越高，對(duì)運(yùn)營(yíng)程序的細(xì)致度要求也越高，國(guó)內(nèi)的外包模式基本上是由券商提供份額登記、估值外包和基金托管服務(wù)。
2月14日，歌斐資產(chǎn)聯(lián)合招商證券、高偉紳律師事務(wù)所、普華永道，桐灣投資、國(guó)盛證券、恒生電子、中泰證券等機(jī)構(gòu)，基于對(duì)國(guó)內(nèi)100家私募證券基金進(jìn)行運(yùn)營(yíng)管理情況調(diào)研，共同發(fā)布《中國(guó)私募證券投資基金運(yùn)營(yíng)白皮書》。
“對(duì)于私募基金行業(yè)而言，一方面是投研能力、產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力、銷售能力，它決定了私募管理機(jī)構(gòu)能夠飛多高，但是合規(guī)運(yùn)營(yíng)、風(fēng)控能力決定能走多遠(yuǎn)。”在白皮書發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，招商證券托管部總經(jīng)理易衛(wèi)東指出。
中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月末，存續(xù)私募基金管理人23667家，管理基金數(shù)量145048只，管理基金規(guī)模達(dá)20.03萬(wàn)億元。其中，私募證券投資基金存續(xù)數(shù)量達(dá)92604只，存續(xù)規(guī)模5.56萬(wàn)億元。
白皮書指出，對(duì)比海外成熟市場(chǎng)的發(fā)展情況看，國(guó)內(nèi)私募證券市場(chǎng)在基金運(yùn)營(yíng)、治理結(jié)構(gòu)和系統(tǒng)建設(shè)上仍有較大上升空間。
在私募證券投資基金運(yùn)營(yíng)方面，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)通常使用外包服務(wù)機(jī)構(gòu)，與國(guó)外相比，由于國(guó)內(nèi)大部分的投資策略相對(duì)單一，例如股票多頭策略占絕大多數(shù)，場(chǎng)外衍生品使用也較少，所以外包運(yùn)營(yíng)服務(wù)業(yè)務(wù)類型也相對(duì)簡(jiǎn)單。一般來(lái)說(shuō)，投資策略的復(fù)雜程度越高，運(yùn)營(yíng)的復(fù)雜程度也越高，對(duì)運(yùn)營(yíng)程序的細(xì)致度要求也越高，國(guó)內(nèi)的外包模式基本上是由券商提供份額登記、估值外包和基金托管服務(wù)。
“這種方式提升了管理人的整體運(yùn)營(yíng)效率，也增加了獨(dú)立第三方的監(jiān)督視角，但是操作風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)因此而減少或消除。當(dāng)外包服務(wù)方過(guò)多時(shí)，潛在的管理難度也隨之增加，對(duì)管理人有更高的要求。”白皮書指出。由于投資人對(duì)運(yùn)營(yíng)的意識(shí)和認(rèn)知并不強(qiáng)，投資業(yè)績(jī)?nèi)匀皇窃u(píng)價(jià)基金管理人的第一要素，國(guó)內(nèi)私募證券基金的操作風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法清晰判斷的可能性較高，這也是國(guó)外機(jī)構(gòu)投資人投資中國(guó)私募證券基金的最大顧慮之一。
“我們做過(guò)很多海外對(duì)沖基金的盡調(diào)，‘業(yè)績(jī)’甚至不能排進(jìn)最重要的盡調(diào)指標(biāo)前三位。二級(jí)市場(chǎng)的波動(dòng)是很大的，每年都有不同的策略跑出來(lái)，但是很少有常勝將軍。但是基金的運(yùn)營(yíng)是持續(xù)的，如果操作風(fēng)險(xiǎn)管理得不好，這個(gè)公司基本上可以被列入‘負(fù)面清單’，被一票否決掉。”桐灣投資CEO、諾亞國(guó)際的高級(jí)顧問(wèn)李宏坦言。
調(diào)查發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)私募證券管理人的組織架構(gòu)常設(shè)投研部、交易部、市場(chǎng)部（含投資者關(guān)系）、綜合管理部（行政、財(cái)務(wù)）、運(yùn)營(yíng)部、IT等部門，大多為簡(jiǎn)約型的組織架構(gòu)，較為扁平，人數(shù)普遍較少。私募管理人在發(fā)展初期，由于管理規(guī)模較小，考慮管理效率而不是治理需要。許多管理人往往將多個(gè)職能部門合并。根據(jù)對(duì)私募證券管理人的盡調(diào)結(jié)果顯示，目前大部分的私募管理人人數(shù)在20人左右。
在盡調(diào)的私募證券管理人中，絕大部分沒有設(shè)立COO、CFO 職位，而且運(yùn)營(yíng)部門主要工作是產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)而不是基金運(yùn)營(yíng)，通常將基金運(yùn)營(yíng)、系統(tǒng)維護(hù)（除量化策略管理人外）外包給外部服務(wù)機(jī)構(gòu)。部分公司會(huì)安排外包機(jī)構(gòu)的常駐人員向管理人提供基金運(yùn)營(yíng)與系統(tǒng)維護(hù)和個(gè)性化開發(fā)等服務(wù)。
白皮書指出，私募證券管理人的中后臺(tái)人員及資源投入普遍偏低。由于基金運(yùn)營(yíng)完全外包，管理人的運(yùn)營(yíng)工作主要圍繞產(chǎn)品相關(guān)的運(yùn)營(yíng)，如申贖交易、產(chǎn)品備案、產(chǎn)品清算、 開戶等，且非大型管理人對(duì)中后臺(tái)人員的專業(yè)度要求不高。
“很多私募基金公司創(chuàng)始人都是投資出身，既是CEO 也是CIO， 同時(shí)也是公司主要營(yíng)銷官。從人員和組織架構(gòu)也可以看出目前私募證券投資基金的機(jī)構(gòu)化程度仍然較低?！卑灼赋?。
然而，相較而言，頭部的超大規(guī)?；鸸芾砣说闹卫斫Y(jié)構(gòu)更正規(guī)，中后臺(tái)部門的職能分工、隔離也更清晰，中后臺(tái)人員的經(jīng)驗(yàn)也更豐富。特別是那些接受了國(guó)內(nèi)大機(jī)構(gòu)和國(guó)外 QFII 機(jī)構(gòu)資金投資的管理人，在投資人的要求和推動(dòng)下，內(nèi)部治理更加規(guī)范。
百億量化私募九坤投資合規(guī)總監(jiān)許江濤在發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)表示，“公司比較重視合規(guī)運(yùn)營(yíng)以及風(fēng)險(xiǎn)控制，尤其到一定規(guī)模之后，后臺(tái)運(yùn)營(yíng)、合規(guī)、風(fēng)控對(duì)于保障客戶權(quán)益而言都是必不可少的，除了對(duì)IT、算力以及算法方面的投入以外，公司也比較重視跟證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的溝通，以及對(duì)政策的研判分析。”
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我們致力于提供一個(gè)高質(zhì)量?jī)?nèi)容的交流平臺(tái)。為落實(shí)國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室“依法管網(wǎng)、依法辦網(wǎng)、依法上網(wǎng)”的要求，為完善跟帖評(píng)論自律管理，為了保護(hù)用戶創(chuàng)造的內(nèi)容、維護(hù)開放、真實(shí)、專業(yè)的平臺(tái)氛圍，我們團(tuán)隊(duì)將依據(jù)本公約中的條款對(duì)注冊(cè)用戶和發(fā)布在本平臺(tái)的內(nèi)容進(jìn)行管理。平臺(tái)鼓勵(lì)用戶創(chuàng)作、發(fā)布優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，同時(shí)也將采取必要措施管理違法、侵權(quán)或有其他不良影響的網(wǎng)絡(luò)信息。
一、根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)信息內(nèi)容生態(tài)治理規(guī)定》《中華人民共和國(guó)未成年人保護(hù)法》等法律法規(guī)，對(duì)以下違法、不良信息或存在危害的行為進(jìn)行處理。
1. 違反法律法規(guī)的信息，主要表現(xiàn)為：
1)反對(duì)憲法所確定的基本原則；
2)危害國(guó)家安全，泄露國(guó)家秘密，顛覆國(guó)家政權(quán)，破壞國(guó)家統(tǒng)一，損害國(guó)家榮譽(yù)和利益；
3)侮辱、濫用英烈形象，歪曲、丑化、褻瀆、否定英雄烈士事跡和精神，以侮辱、誹謗或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名譽(yù)、榮譽(yù)；
4)宣揚(yáng)恐怖主義、極端主義或者煽動(dòng)實(shí)施恐怖活動(dòng)、極端主義活動(dòng)；
5)煽動(dòng)民族仇恨、民族歧視，破壞民族團(tuán)結(jié)；
6)破壞國(guó)家宗教政策，宣揚(yáng)邪教和封建迷信；
7)散布謠言，擾亂社會(huì)秩序，破壞社會(huì)穩(wěn)定；
8)宣揚(yáng)淫穢、色情、賭博、暴力、兇殺、恐怖或者教唆犯罪；
9)煽動(dòng)非法集會(huì)、結(jié)社、游行、示威、聚眾擾亂社會(huì)秩序；
10)侮辱或者誹謗他人，侵害他人名譽(yù)、隱私和其他合法權(quán)益；
11)通過(guò)網(wǎng)絡(luò)以文字、圖片、音視頻等形式，對(duì)未成年人實(shí)施侮辱、誹謗、威脅或者惡意損害未成年人形象進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)欺凌的；
12)危害未成年人身心健康的；
13)含有法律、行政法規(guī)禁止的其他內(nèi)容；
2. 不友善：不尊重用戶及其所貢獻(xiàn)內(nèi)容的信息或行為。主要表現(xiàn)為：
1)輕蔑：貶低、輕視他人及其勞動(dòng)成果；
2)誹謗：捏造、散布虛假事實(shí)，損害他人名譽(yù)；
3)嘲諷：以比喻、夸張、侮辱性的手法對(duì)他人或其行為進(jìn)行揭露或描述，以此來(lái)激怒他人；
4)挑釁：以不友好的方式激怒他人，意圖使對(duì)方對(duì)自己的言論作出回應(yīng)，蓄意制造事端；
5)羞辱：貶低他人的能力、行為、生理或身份特征，讓對(duì)方難堪；
6)謾罵：以不文明的語(yǔ)言對(duì)他人進(jìn)行負(fù)面評(píng)價(jià)；
7)歧視：煽動(dòng)人群歧視、地域歧視等，針對(duì)他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類的攻擊；
8)威脅：許諾以不良的后果來(lái)迫使他人服從自己的意志；
3. 發(fā)布垃圾廣告信息：以推廣曝光為目的，發(fā)布影響用戶體驗(yàn)、擾亂本網(wǎng)站秩序的內(nèi)容，或進(jìn)行相關(guān)行為。主要表現(xiàn)為：
1)多次發(fā)布包含售賣產(chǎn)品、提供服務(wù)、宣傳推廣內(nèi)容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式：
2)單個(gè)帳號(hào)多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容；
3)多個(gè)廣告帳號(hào)互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等，誘騙用戶點(diǎn)擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當(dāng)曝光；
6)購(gòu)買或出售帳號(hào)之間虛假地互動(dòng)，發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關(guān)交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營(yíng)銷內(nèi)容，如通過(guò)偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進(jìn)行惡意營(yíng)銷；
8)使用特殊符號(hào)、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗(yàn)的細(xì)節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過(guò)頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問(wèn)題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問(wèn)自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過(guò)占卜方法問(wèn)婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來(lái)誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂(lè)等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過(guò)「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過(guò)主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過(guò)作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對(duì)本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過(guò)「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
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