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作為Coinbase早期投資布局者，Draper Venture Network（簡(jiǎn)稱為“DVN”）系基金在天使輪，C、D、E輪中均是投資方。2012年，BoostVC參與了Coinbase天使輪投資；2015年，Tim Draper及DFJ Growth合伙人領(lǐng)投了C輪融資；2017年，DraperAssociate共同領(lǐng)投D輪投資；2018年，德鼎創(chuàng)新基金（DraperDragon）合伙人參與了E輪投資。
德鼎創(chuàng)新基金（DraperDragon）如何看待coinbase上市？未來看好哪些投資方向和團(tuán)隊(duì)？《鏈新》專訪了德鼎創(chuàng)新基金（DraperDragon）合伙人王岳華。
合規(guī)監(jiān)管是基礎(chǔ)
《鏈新》：回顧過去比特大陸上市被否，到火幣OK借殼上市，到現(xiàn)在Coinbase直接上市，您如何看待這幾年加密貨幣行業(yè)在監(jiān)管和合規(guī)的發(fā)展變化，以及未來趨勢(shì)？
王岳華：隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的加速發(fā)展，數(shù)字資產(chǎn)的規(guī)模不斷擴(kuò)張，機(jī)構(gòu)投資者的投資需求上升，其中監(jiān)管與合規(guī)是加密數(shù)字資產(chǎn)發(fā)展的基礎(chǔ)，是其必要的“基礎(chǔ)設(shè)施”。
隨著越來越多的政府開始審核發(fā)放數(shù)字資產(chǎn)交易牌照（如近幾個(gè)月來新加坡以及香港地區(qū)發(fā)放的牌照），我們也看到了各國政府從排斥到觀望，從觀望到監(jiān)管的一個(gè)改變，并且我們相信加密資產(chǎn)行業(yè)隨著RegTech(監(jiān)管科技)的進(jìn)一步融入到合規(guī)監(jiān)管之中，會(huì)加速各國政府對(duì)加密數(shù)字資產(chǎn)采取更加寬松開放的政策。
《鏈新》：您如何看待“直接上市”這種方式，它有哪些利弊？
王岳華：從去年的Spotify到今年的Slack，越來越多的高科技公司舍棄IPO，轉(zhuǎn)而以直接上市的方式進(jìn)入公開市場(chǎng)，這一新趨勢(shì)十分值得關(guān)注。IPO所具有的敲鐘、掛牌到交易過程，直接上市也都一應(yīng)俱全。但I(xiàn)PO和直接上市最大的區(qū)別是沒有“O”（Offering），也就是說，直接上市的公司不向公眾發(fā)售股票，也就是沒有募集資金這個(gè)環(huán)節(jié)。對(duì)于原股東也沒有限售期（鎖定期）的規(guī)定。
由于直接上市，沒有路演定價(jià)的這個(gè)環(huán)節(jié)，在流通股方面就只有原有股東根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格的實(shí)際需求出售給意愿買家，這樣更加真實(shí)的反應(yīng)市場(chǎng)。但由于直接上市沒有路演詢價(jià)環(huán)節(jié)，對(duì)于直接上市后的價(jià)格，其實(shí)掌握度更低。直接上市之所以會(huì)出現(xiàn)，是因?yàn)闀r(shí)間結(jié)構(gòu)、操作流程順序和上市機(jī)制需要改變。考慮到資本市場(chǎng)在過去十年過程中的種種變化，直接上市也是一種自然的演變。
王岳華：Coinbase上市，證明美國證監(jiān)會(huì)從根本上認(rèn)可了加密資產(chǎn)作為一個(gè)合法資產(chǎn)的交易。而這一個(gè)認(rèn)可，將會(huì)帶動(dòng)更多的交易所尋求合規(guī)化。合規(guī)化之后，傳統(tǒng)市場(chǎng)的Old Money也就可以在有安全監(jiān)管，法律保障的前提下，進(jìn)行加密資產(chǎn)的投資與交易。這一個(gè)變化是巨大的，因?yàn)榍藙?dòng)了傳統(tǒng)金融的資金，并且這不僅僅是一個(gè)指標(biāo)性的認(rèn)可，Coinbase做為基于美國法律架構(gòu)下，以行業(yè)第一的合規(guī)交易體量上市的企業(yè)，將會(huì)帶動(dòng)整個(gè)市場(chǎng)的量能，而進(jìn)一步推升整個(gè)加密資產(chǎn)的體量。這對(duì)于整個(gè)加密資產(chǎn)行業(yè)是一個(gè)正面的鼓舞，對(duì)于加密資產(chǎn)行業(yè)的所有參與者其意義特別重大。
投出高回報(bào)項(xiàng)目并不容易
《鏈新》：相比2018年，本輪區(qū)塊鏈項(xiàng)目的投融資熱潮有哪些不同之處？
王岳華：2020/2021年，區(qū)塊鏈行業(yè)里最熱門的的詞匯就是DeFi跟NFT。2020年，延續(xù)去中心化交易所Uniswap的熱潮，全球出現(xiàn)了許多的DEX，以及其衍生出的各類交易所。除此之外，各種去中心化金融服務(wù)協(xié)議、產(chǎn)品、激勵(lì)模式也層出不窮。這一波浪潮是繼2018/2019熊市以來，最熱也是最吸引投資人的機(jī)會(huì)。
NFT也是2020發(fā)酵、2021蓬勃發(fā)展的一個(gè)賽道。雖說日前幾個(gè)超高價(jià)值的NFT收藏品，讓人覺得很不現(xiàn)實(shí)，但是NFT是一個(gè)普世的、基本的存在，只要具有唯一性、稀缺性以及收藏性，都可以是NFT的創(chuàng)作品，比如每一個(gè)“個(gè)人”。而所有創(chuàng)作者及其創(chuàng)作品都是有或多或少的價(jià)值，所以長期看來是一個(gè)穩(wěn)定的、長尾的市場(chǎng)。相較2018年，今年的大部分熱潮還是出現(xiàn)在大公鏈生態(tài)上金融資產(chǎn)領(lǐng)域的模式創(chuàng)新。
《鏈新》：從發(fā)展趨勢(shì)看，區(qū)塊鏈項(xiàng)目在投資金額、階段、賽道等方面，有哪些新的特點(diǎn)？
王岳華：特別是今年，大部分的項(xiàng)目在私募階段都是小而美，盡量多的需求機(jī)構(gòu)支持，但同時(shí)釋放相對(duì)小的投資額度，在鎖倉方面也更有彈性。或許是借了牛市之便，很多項(xiàng)目極大程度在交易平臺(tái)上募集更多的資金。賽道方面，DeFi、NFT、Layer 2以及跨鏈資產(chǎn)協(xié)議等，最能夠吸引機(jī)構(gòu)的投資。光是NFT賽道就可以發(fā)展出IP/創(chuàng)作品發(fā)行、交易市場(chǎng)，以及衍生品等三個(gè)領(lǐng)域的眾多項(xiàng)目。
《鏈新》：對(duì)于區(qū)塊鏈投資機(jī)構(gòu)而言，是否面臨更激烈的競(jìng)爭(zhēng)和壓力？
王岳華：作為機(jī)構(gòu)投資人，我們并不提倡獨(dú)食，反而歡迎更多的機(jī)構(gòu)一起參與到項(xiàng)目的生態(tài)共建，經(jīng)過2018/2019的熊市后，沉淀下來的機(jī)構(gòu)也更理性成熟，不管是在項(xiàng)目的早期或是發(fā)展期，越多的資源注入能夠更好的引導(dǎo)項(xiàng)目方發(fā)展。但是壓力還是有的，畢竟要投出高回報(bào)的項(xiàng)目，并不是一個(gè)簡(jiǎn)單的事情。很多市場(chǎng)上表面光鮮亮麗的所謂高回報(bào)項(xiàng)目，其實(shí)大部分走不到最后，而高收益往往也只是留在賬面上。一旦退潮后，裸泳的項(xiàng)目可能會(huì)打擊整個(gè)市場(chǎng)的信心，影響到真正有價(jià)值的項(xiàng)目。
《鏈新》：您如何看待區(qū)塊鏈項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)和收益？
王岳華：投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的比例關(guān)系在區(qū)塊鏈，或更精準(zhǔn)的說在數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域，展現(xiàn)地更為明顯。畢竟大部分項(xiàng)目直接就是金融領(lǐng)域的項(xiàng)目。今年還有一個(gè)很熱的賽道就是流動(dòng)性挖礦，我在2017年就投資了一個(gè)項(xiàng)目，經(jīng)過兩年的技術(shù)工作與運(yùn)營，也上線了他們流動(dòng)性挖礦的項(xiàng)目，到目前為止，也穩(wěn)定有50倍的回報(bào)。這個(gè)團(tuán)隊(duì)是專業(yè)的芝加哥期貨交易的團(tuán)隊(duì)成員組成，這也反應(yīng)我們的其中一個(gè)偏好，就是投資真正的專業(yè)團(tuán)隊(duì)。
區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)的六個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)
《鏈新》：對(duì)于區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)如何借力資本，您有哪些建議？
王岳華：一、創(chuàng)業(yè)就是要解決問題。解決問題就是找出商業(yè)痛點(diǎn)，并通過提出創(chuàng)新的技術(shù)或是創(chuàng)新的商業(yè)模式找到解決方案。
二、一定要用戰(zhàn)略性思維創(chuàng)造場(chǎng)景。區(qū)塊鏈技術(shù)即便只是重構(gòu)本來就存在的商業(yè)業(yè)態(tài)，就可能帶出全新的商業(yè)價(jià)值。因此國內(nèi)頭部的區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)公司真正的戰(zhàn)略思維，應(yīng)該著重于透過區(qū)塊鏈技術(shù)引導(dǎo)創(chuàng)造出新的商業(yè)場(chǎng)景，而非“小修小補(bǔ)”和“小打小鬧”。
三、區(qū)塊鏈高質(zhì)量團(tuán)隊(duì)很重要。創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)的質(zhì)量，除了團(tuán)隊(duì)本身的過往經(jīng)歷、成功案例，Integrity（正直、完備），跟投資人的Chemistry（化學(xué)反應(yīng)）之外，首先，重要的是創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的思維是否具有前瞻戰(zhàn)略性。
四、跑到最后仍然堅(jiān)挺的項(xiàng)目和團(tuán)隊(duì)才有機(jī)會(huì)。資本市場(chǎng)看重的基本面就是公司的經(jīng)營能力、獲利能力以及是否能夠有穩(wěn)定的增長。而這些能力，決定項(xiàng)目的核心競(jìng)爭(zhēng)力、核心優(yōu)勢(shì)，在技術(shù)、市場(chǎng)、業(yè)務(wù)等方面的綜合能力。
五、要關(guān)注新業(yè)態(tài)。中國作為一個(gè)消費(fèi)應(yīng)用大國，在以下幾個(gè)領(lǐng)域都是值得關(guān)注的，例如分布式存儲(chǔ)，分布式金融，數(shù)字資產(chǎn)金融服務(wù)，支付交易、保險(xiǎn)數(shù)據(jù)的存儲(chǔ)分享管理，共享經(jīng)濟(jì)模式的重構(gòu)，去中心化身份管理，供應(yīng)鏈金融，物流管理以及溯源，新零售的重構(gòu)，存證防偽以及基于區(qū)塊鏈技術(shù)的泛在物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用場(chǎng)景。
六、所有的項(xiàng)目都要有一個(gè)目標(biāo)“出口”。并購或出海都可選擇，無論是哪一種出口，都需要?jiǎng)?chuàng)業(yè)公司提前規(guī)劃。
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一、根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)信息內(nèi)容生態(tài)治理規(guī)定》《中華人民共和國未成年人保護(hù)法》等法律法規(guī)，對(duì)以下違法、不良信息或存在危害的行為進(jìn)行處理。
1. 違反法律法規(guī)的信息，主要表現(xiàn)為：
1)反對(duì)憲法所確定的基本原則；
2)危害國家安全，泄露國家秘密，顛覆國家政權(quán)，破壞國家統(tǒng)一，損害國家榮譽(yù)和利益；
3)侮辱、濫用英烈形象，歪曲、丑化、褻瀆、否定英雄烈士事跡和精神，以侮辱、誹謗或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名譽(yù)、榮譽(yù)；
4)宣揚(yáng)恐怖主義、極端主義或者煽動(dòng)實(shí)施恐怖活動(dòng)、極端主義活動(dòng)；
5)煽動(dòng)民族仇恨、民族歧視，破壞民族團(tuán)結(jié)；
6)破壞國家宗教政策，宣揚(yáng)邪教和封建迷信；
7)散布謠言，擾亂社會(huì)秩序，破壞社會(huì)穩(wěn)定；
8)宣揚(yáng)淫穢、色情、賭博、暴力、兇殺、恐怖或者教唆犯罪；
9)煽動(dòng)非法集會(huì)、結(jié)社、游行、示威、聚眾擾亂社會(huì)秩序；
10)侮辱或者誹謗他人，侵害他人名譽(yù)、隱私和其他合法權(quán)益；
11)通過網(wǎng)絡(luò)以文字、圖片、音視頻等形式，對(duì)未成年人實(shí)施侮辱、誹謗、威脅或者惡意損害未成年人形象進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)欺凌的；
12)危害未成年人身心健康的；
13)含有法律、行政法規(guī)禁止的其他內(nèi)容；
2. 不友善：不尊重用戶及其所貢獻(xiàn)內(nèi)容的信息或行為。主要表現(xiàn)為：
1)輕蔑：貶低、輕視他人及其勞動(dòng)成果；
2)誹謗：捏造、散布虛假事實(shí)，損害他人名譽(yù)；
3)嘲諷：以比喻、夸張、侮辱性的手法對(duì)他人或其行為進(jìn)行揭露或描述，以此來激怒他人；
4)挑釁：以不友好的方式激怒他人，意圖使對(duì)方對(duì)自己的言論作出回應(yīng)，蓄意制造事端；
5)羞辱：貶低他人的能力、行為、生理或身份特征，讓對(duì)方難堪；
6)謾罵：以不文明的語言對(duì)他人進(jìn)行負(fù)面評(píng)價(jià)；
7)歧視：煽動(dòng)人群歧視、地域歧視等，針對(duì)他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類的攻擊；
8)威脅：許諾以不良的后果來迫使他人服從自己的意志；
3. 發(fā)布垃圾廣告信息：以推廣曝光為目的，發(fā)布影響用戶體驗(yàn)、擾亂本網(wǎng)站秩序的內(nèi)容，或進(jìn)行相關(guān)行為。主要表現(xiàn)為：
1)多次發(fā)布包含售賣產(chǎn)品、提供服務(wù)、宣傳推廣內(nèi)容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式：
2)單個(gè)帳號(hào)多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容；
3)多個(gè)廣告帳號(hào)互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等，誘騙用戶點(diǎn)擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當(dāng)曝光；
6)購買或出售帳號(hào)之間虛假地互動(dòng)，發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關(guān)交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營銷內(nèi)容，如通過偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進(jìn)行惡意營銷；
8)使用特殊符號(hào)、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗(yàn)的細(xì)節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對(duì)本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
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