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DeFi參與者很大可能也難以評估項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，這對社區(qū)以外的參與者來說就更難了。然而DeFi想要擴(kuò)大受眾面，讓受眾對風(fēng)險(xiǎn)有充分認(rèn)識是必不可少的。10月14日，DeFi實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)分析平臺DeFi Pulse宣布與DeFi模擬平臺Gauntlet合作推出“DeFi Pulse 經(jīng)濟(jì)安全評分”，這套評分體系觀測的是哪些維度？如何幫助我們對項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評估？讓我們看一下Gauntlet的介紹：

對于DeFi社區(qū)以外的許多人來說，投資像Compound或Aave這樣安全的項(xiàng)目，他們還是覺得風(fēng)險(xiǎn)非常高。但還是會有人不在意風(fēng)險(xiǎn)一事，比如剛過去的EMN事件，一條推文引發(fā)的前仆后繼跟風(fēng)。即使對于那些已經(jīng)使用DeFi產(chǎn)品多年、風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)的人來說，仍然難以對不同協(xié)議的風(fēng)險(xiǎn)做出評估與比較。比如說，可以在Aave上以2%的利息出借USDC，而在Cream.finance可獲得的利息是4%，那值不值得冒風(fēng)險(xiǎn)選擇后者？

許多人甚至不知道去中心化借貸存在哪些風(fēng)險(xiǎn)因素，更不用說如何量化這些風(fēng)險(xiǎn)了。有的借貸協(xié)議的用戶甚至不了解清算是什么，這是防止造成存款人損失的最重要部分。Gauntlet正在構(gòu)建管理DeFi風(fēng)險(xiǎn)的平臺。我們利用平臺的“自動(dòng)治理”功能幫助協(xié)議設(shè)置安全參數(shù)，讓協(xié)議可以在風(fēng)險(xiǎn)和資本效率之間進(jìn)行權(quán)衡。但這帶出了一個(gè)問題-我們?nèi)绾巫層脩糁肋@些風(fēng)險(xiǎn)？

Gauntlet推出對DeFi協(xié)議的風(fēng)險(xiǎn)評分。從抵押貸款開始，我們創(chuàng)建了一個(gè)量化投資者在獲得這些產(chǎn)品收益時(shí)面臨的市場風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)。利用來自集中式和分散式交易所的數(shù)據(jù)以及鏈上用戶數(shù)據(jù)，我們能夠針對協(xié)議智能合約直接運(yùn)行模擬，以估計(jì)市場風(fēng)險(xiǎn)。這將使用戶可以使用一致的框架來決定整個(gè)協(xié)議的風(fēng)險(xiǎn)。我們正在與DeFi Pulse合作，將這些分?jǐn)?shù)發(fā)布為“經(jīng)濟(jì)安全等級”。DeFiPulse一直是教育用戶有關(guān)DeFi協(xié)議的領(lǐng)導(dǎo)者，我們很高興能夠攜手幫助人們更好地了解風(fēng)險(xiǎn)。

Gauntlet正在推出DeFi協(xié)議的風(fēng)險(xiǎn)評分。從抵押借**始，我們已經(jīng)創(chuàng)建了一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，用于量化投資者在DeFi產(chǎn)品中賺取收益時(shí)面臨的市場風(fēng)險(xiǎn)。利用來自中心化和去中心化交易所的數(shù)據(jù)，結(jié)合鏈上用戶數(shù)據(jù)，我們能夠直接針對協(xié)議的智能合約進(jìn)行模擬運(yùn)行，估算市場風(fēng)險(xiǎn)。用戶可以使用同一框架對不同協(xié)議的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評估。Gauntlet正在與DeFi Pulse合作，將風(fēng)險(xiǎn)評估得分以 "經(jīng)濟(jì)安全等級 "的形式發(fā)布。DeFiPulse在DeFi協(xié)議的用戶教育方面一直處于領(lǐng)先地位。

DeFi Pulse上的“經(jīng)濟(jì)安全等級”得分，點(diǎn)擊查看

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鏈上借貸的風(fēng)險(xiǎn)

在這篇文章中，我們將深入介紹如何衡量抵押借貸的風(fēng)險(xiǎn)（后臺回復(fù)“Comp”可獲取Gauntlet對Compound的風(fēng)險(xiǎn)評估報(bào)告）。存款人在鏈上借貸中的主要風(fēng)險(xiǎn)是平臺無力償還，即該協(xié)議可能沒有足夠的抵押品來償還給存戶。這并不是參與者面臨的唯一風(fēng)險(xiǎn)，例如借款人可能需要關(guān)心利率的快速變化。但是，對風(fēng)險(xiǎn)的評分集中在這種無力償還的風(fēng)險(xiǎn)上。一些關(guān)鍵因素會導(dǎo)致這種風(fēng)險(xiǎn)：

1.用戶行為 2.抵押品波動(dòng) 3.相關(guān)抵押品流動(dòng)性 4.協(xié)議參數(shù) 5.智能合約風(fēng)險(xiǎn)

Gauntlet的評分并不旨在能夠建模智能合約風(fēng)險(xiǎn)，例如重入攻擊（reentrancy attacks）。我們認(rèn)為審計(jì)和正式的驗(yàn)證工具最適合評估這種形式的風(fēng)險(xiǎn)，其他四個(gè)因素極大地決定了被審核的鏈上借貸協(xié)議破產(chǎn)的可能性。當(dāng)用戶在Compound上借款時(shí)，他們會選擇提供多少抵押物和承擔(dān)多少債務(wù)。正是這種用戶行為影響了協(xié)議中清算的頻率。如果借款人規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，只針對自己的抵押物出小倉位（比如10元抵押物出3元債），那么倉位變得符合清算條件的可能性就很小，更不用說產(chǎn)生破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)了。在這里，另一個(gè)明顯影響風(fēng)險(xiǎn)的是抵押品的波動(dòng)性。如果抵押品的價(jià)值變化很大，25%的跌幅是正常范圍，但如果不是這樣，破產(chǎn)的可能性就可以忽略不計(jì)。協(xié)議還可以限制借款人進(jìn)行非常高風(fēng)險(xiǎn)的持倉，這樣可以讓協(xié)議參數(shù)降低風(fēng)險(xiǎn)。

該協(xié)議的成功還取決于清算人是否有能力進(jìn)行盈利性清算。如果不清算頭寸，存款人就不能保證協(xié)議的償付能力?？紤]到給清算人的抵押品的折扣，可能還不清楚他們怎么會虧損。眼下，鏈上借貸合約有數(shù)十億美元的存款。清算人可能要在短時(shí)間內(nèi)購買數(shù)億美元的抵押品。折扣提供了一個(gè)巨大的盈利機(jī)會，但這也伴隨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。如果在試圖出售抵押品時(shí)，抵押品的價(jià)格下跌怎么辦？如果退出巨大的抵押品頭寸會動(dòng)搖市場，造成滑點(diǎn)怎么辦？很難想象750美元的頭寸會有5%的滑點(diǎn)，但7,500萬美元的資產(chǎn)就不會，特別是對于流動(dòng)性差的抵押品類型。大額的清算會累積起來，推動(dòng)抵押資產(chǎn)的價(jià)格進(jìn)一步下跌，引發(fā)其他借款頭寸的一連串清算。

Compound、Aave、Maker支持的一些抵押品，有幾天出現(xiàn)了在交易所的日交易量小于智能合約的持債總量的情況。正是相關(guān)品的流動(dòng)性，或者說相對于所使用的抵押品的數(shù)量，給清算人帶來了這種風(fēng)險(xiǎn)。

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經(jīng)濟(jì)安全評分模型-Alpha版本

對于第一個(gè)版本的評分，我們建立了一個(gè)涵蓋這四個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素的模型。我們的模擬環(huán)境允許代理直接與協(xié)議的真實(shí)的智能合約進(jìn)行交互。為了構(gòu)建代理人使用的借款策略，我們從鏈上狀態(tài)來確定用戶的風(fēng)險(xiǎn)程度（在這種情況下，通過查看鏈上抵押品比率）。

為了捕捉相關(guān)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，我們從交易所提取數(shù)據(jù)來模擬價(jià)格波動(dòng)和抵押品流動(dòng)性。我們使用觀察到的波動(dòng)率來生成符合市場條件的合成價(jià)格軌跡。然后，針對訂單數(shù)據(jù)訓(xùn)練一個(gè)回歸模型，以了解清算人在當(dāng)前市場流動(dòng)性下可能面臨的滑點(diǎn)。

在模擬模型中，有實(shí)際的清算機(jī)器人在運(yùn)行，直接調(diào)用智能合約來清算倉位。通過對數(shù)千條價(jià)格軌跡進(jìn)行模擬運(yùn)行，可以估算出無法償還的可能性，從而估算出協(xié)議中的風(fēng)險(xiǎn)。最后將該分?jǐn)?shù)1標(biāo)準(zhǔn)化為100，得出我們在DeFi Pulse上看到的風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)?shù)。

得分解釋

在發(fā)布時(shí)，我們將為Aave和Compound這兩個(gè)鏈上借貸協(xié)議提供風(fēng)險(xiǎn)評分。我們還做了幾個(gè)簡化的假設(shè)，希望在未來風(fēng)險(xiǎn)評分版本的中繼續(xù)使用。

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安全評分Beta及以上

在alpha版本中，我們并沒有涵蓋借貸協(xié)議用戶所遇到的所有風(fēng)險(xiǎn)。精明的觀察者可能已經(jīng)注意到我們省略了協(xié)議流動(dòng)性不足的情況。我們希望在構(gòu)建測試版的過程中，對這點(diǎn)以及其他一些事情進(jìn)行建模：