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DAO已經(jīng)發(fā)展到包括不同的社區(qū)和商業(yè)需求。Investment DAO，包括Venture DAO，已成為社區(qū)投資早期項目的一種方式。

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什么是DAO？

去中心化自治組織（DAO）是基于區(qū)塊鏈的組織，由其成員共同擁有和運營。DAO建立在智能合約的基礎(chǔ)上，定義了組織的規(guī)則，并執(zhí)行協(xié)議操作和治理功能。DAO中的大多數(shù)重大決定都是從提案開始的，最終由成員投票決定，投票結(jié)果記錄在區(qū)塊鏈上。這也是用于控制DAO的資金和確定這些組織如何使用其資金的相同方法?？偟膩碚f，DAO為利益相關(guān)者提供的透明度和對組織的控制明顯高于傳統(tǒng)公司。

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DAO歷史

DAO的概念可以追溯到2013年的一篇博文，其中區(qū)塊鏈開發(fā)者Dan Larimer創(chuàng)造了DAC（去中心化的自治公司）這個術(shù)語。在這篇文章中，他將DAC描述為一個利潤驅(qū)動的組織，其中代碼定義了章程，該組織通過使用去中心化公司的股份支付費用來獲取其運營所需的服務(wù)。幾個月后，Vitalik又在一篇文章中創(chuàng)造了我們今天所知的DAO一詞，他在文章中思考：

“如果借助現(xiàn)代信息技術(shù)的力量，我們可以將任務(wù)編碼成代碼。也就是說，創(chuàng)建一個不可侵犯的合約，可以產(chǎn)生收入，支付人們執(zhí)行一些功能，并為自己找到運行的硬件，而這一切都不需要自上而下的人為指導(dǎo)？會怎么樣？” ——Vitalik Buterin，2013年

多年之后，2016年5月，作為首批DAO之一，眾籌風險投資基金The DAO成立了。The DAO籌集了1150萬個以太坊，在當時價值1.5億美元。該基金成立三個月后就被黑客竊取了5000萬美元。當時，The DAO是以太坊最大的項目之一，約占ETH流通供應(yīng)量的14%。2016年7月20日，以太坊社區(qū)最終決定通過硬分叉以太坊并回滾到黑客攻擊之前的區(qū)塊來拯救投資者的資金。分叉前的以太坊版本成為以太坊經(jīng)典，而硬分叉版本則是今天的以太坊現(xiàn)行版本。

2017年7月25日，美國證券交易委員會（SEC）發(fā)布裁決稱，The DAO出售的代幣屬于證券，因此受聯(lián)邦證券法管轄。The DAO的發(fā)行須遵守與首次公開發(fā)行相同的聯(lián)邦法規(guī)，The DAO及其投資者違反了這些證券法。由于SEC的這一裁決，發(fā)行代幣的區(qū)塊鏈DAO需要證明代幣不符合Howey測試，因此不太可能被SEC解釋為證券。

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Investment DAO

DAO已經(jīng)發(fā)展到包括不同的社區(qū)和商業(yè)需求。Investment DAO，包括Venture DAO，已成為社區(qū)投資早期項目的一種方式。Investment DAO通常有一個智能合約形式的鏈上組件來管理DAO的運營，還有一個鏈下組件為其成員提供一些法律責任保護，即DAO的法律結(jié)構(gòu)。

Venture DAO的投資流程不同于典型的風險基金，因為DAO的每個成員都可以作為主要投資者，向DAO提出投資建議。投資決定也是基于DAO投票結(jié)果，而不是通過投資委員會。根據(jù)特定的DAO智能合約，DAO 的成員可能有權(quán)在任何時間點“退出”或終止參與DAO。典型的風險投資要求投資者在基金中停留一段時間。

圖1. 截至2021年7月，風險DAO的不完整列表。

1.MetaCartel風險投資公司

MetaCartel Ventures是一個由MetaCartel社區(qū)創(chuàng)建的Venture DAO。它投資于早期的去中心化應(yīng)用程序（DApps），并以特拉華州有限責任公司的形式組建。它是2020年推出的第一個Venture DAO。建立在Moloch v2上，成員必須是MetaCartel Ventures的認可投資者或雇員。MetaCartel Ventures目前不對新成員開放。

2.LAO

LAO是由OpenLaw建立的一個Venture DAO。它的結(jié)構(gòu)是特拉華州的有限責任公司，使用Moloch v2作為其鏈上智能合約。LAO的成員貢獻了超過 15119枚ETH。新成員必須貢獻至少310個ETH以獲得LAO會員單位的1%份額。

3.Flamingo DAO

Flamingo DAO是一個專注于NFT的Investment DAO，是The LAO在2020年9月成立的首個集體投資DAO。作為特拉華州的有限責任公司，F(xiàn)lamingo DAO使用OpenLaw作為其DAO管理的服務(wù)提供商。DAO使用Moloch v2智能合約，成員必須是美國法律規(guī)定的合格投資者。

4. Stacker Ventures

Stacker Ventures作為一家開曼實體成立于2021年5月，是一個Venture DAO，允許STACK代幣持有人訪問DAO的不同層級。成員可以質(zhì)押他們的STACK以獲得DAO的一部分收入。DAO將Aragon用于他們的智能合約，不需要作為非美國實體的認證。

5. Angel DAO

Angel DAO是一個英屬維爾京群島（BVI）的Venture DAO，由一個四人團隊管理。他們投資于各種區(qū)塊鏈項目，包括區(qū)塊鏈協(xié)議、DeFi應(yīng)用和DAO。DAO使用Aragon和Gnosis Safe進行鏈上物流。Consensys需要4票中的3票，DAO的任何一個成員都可以提出投資建議。

6. Honey DAO

Honey DAO是一個營利性的Venture DAO，它的成員限制比MetaCartel Ventures、The LAO和Flamingo DAO更高。最初100名成員每人空投100股，HoneyDAO最近裁減了不活躍的成員，并提議將會員增加到200人。

7. Komorebi Collective

Komorebi Collective是一個投資于女性主導(dǎo)的區(qū)塊鏈項目的Venture DAO。36 個成員的DAO被構(gòu)建為Syndicate協(xié)議下的SPV有限責任公司。他們使用Gnosis Safe進行鏈上共識，并將遷移到Snapshot進行鏈下投票。由4名成員組成的核心團隊在項目被DAO投票表決之前會對其進行盡職調(diào)查。

8. Delphi InfinNFT

加密貨幣投資和研究公司Delphi Digital與Syndicate DAO合作，建立了一個NFT風險基金。該基金將向NFT相關(guān)項目投資高達500萬美元，包括NFT、DAO、社交代幣和NFT市場。

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DAO管轄范圍

選擇DAO的法律實體的管轄權(quán)是一項重要決定，可以使DAO受到監(jiān)管。DAO通常必須在美國或非美國實體之間進行選擇，而決定通?；谄涑蓡T的國籍。非美國成員可以投資于美國和非美國實體，但投資于美國實體是稅收效率低下的，因為它們將受到美國稅收法規(guī)的約束。

圖2. Venture DAO的常見管轄權(quán)選擇

美國司法管轄區(qū)

目前，大多數(shù)Investment DAO使用美國法律實體，一般是特拉華州有限責任公司，類似于傳統(tǒng)的風險投資基金。特拉華州有限責任公司可以為DAO成員減少對DAO的債務(wù)和財務(wù)索賠的責任。在創(chuàng)建第一個“post-The DAO”Investment DAO——The LAO時，特拉華州有限責任公司被確定為最佳選擇，并獲得OpenLaw（一個合法的鏈上協(xié)議）推薦。

懷俄明州最近通過了一個DAO有限責任公司（LLC）結(jié)構(gòu)，在某些方面與特拉華州有限責任公司的運作類似，充當DAO成員的責任攔截器。為了明確DAO的獨特地位，懷俄明州的法律要求DAO LLC在其名稱中注冊“DAO”、“LAO”或“DAO LLC”（而不是典型的“LLC”），并在懷俄明州保持一個注冊代理人，這有助于鞏固DAO在“實體空間”的持續(xù)存在。DAO LLC被歸類為“成員管理”或“算法管理”。自法律通過以來，“算法管理”的含義一直是一些爭論的主題，但許多人認為它旨在捕捉這樣一個事實，但許多人認為它旨在捕捉這樣一個事實，即DAO的許多決策是通過智能合約的實施做出的，而不是由一小群人自行決定。

懷俄明州DAO有限責任公司和特拉華州有限責任公司之間的主要區(qū)別超出了本文的范圍，但網(wǎng)上有幾篇文章：Lex Node的Gabriel Shapiro 文章和Joshua Durham為《商業(yè)和知識產(chǎn)權(quán)法雜志》撰寫的文章，是兩篇深思熟慮的文章，強調(diào)了法律的一些改進領(lǐng)域。

圖 3.美國結(jié)構(gòu)差異

非美國司法管轄區(qū)

非美國Venture DAO有多種司法管轄區(qū)的選擇。瑞士和新加坡有著目前對加密貨幣友好的監(jiān)管制度，并且是數(shù)量最多的加密貨幣和區(qū)塊鏈公司的所在。

圖4. 非美國DAO管轄區(qū)

1.開曼群島（Cayman Islands）

開曼群島基金會公司的運作方式類似于信托公司，同時保留公司的有限責任?；饡究梢园搭悇e指定受益人（即“代幣持有者”或“節(jié)點運營商”）并獎勵這些受益人。由于DAO沒有固定地點，基金會公司在開曼群島沒有納稅義務(wù)，而且在全球都是免稅的。

2. 瑞士（Switzerland）

瑞士是歐洲對加密貨幣最友好的國家之一，是以太坊基金會、Cardano、Solana和Polkadot的所在地。瑞士協(xié)會（“Verein”）已被用作上述區(qū)塊鏈基金會的結(jié)構(gòu)，當與慈善或非營利實體相結(jié)合時，提供了一個免稅實體。雖然DAO實體尚未得到認可，但瑞士律師事務(wù)所MME已經(jīng)起草了一份去中心化自治協(xié)會（“DAA”）的協(xié)會章程范本，以作為一個瑞士協(xié)會來運作。

3. 列支敦士登（Lichtenstein）

列支敦士登合資公司（"LCV"）以有限責任公司的形式運作，沒有初始資本要求。但有嚴格的運營要求，包括擁有一個銀行賬戶，這可能使這種結(jié)構(gòu)不適合DAO。

4. 馬耳他（Malta）

馬耳他最初以其對加密貨幣友好的政府法規(guī)引領(lǐng)所有國家。2018年7月，馬耳他通過了一個名為“數(shù)字創(chuàng)新框架”的區(qū)塊鏈和加密貨幣監(jiān)管框架。DAO和智能合約屬于該法案中定義創(chuàng)新技術(shù)安排（“ITA”）的部分。雖然承認區(qū)塊鏈協(xié)議是ITA實體，但該法案要求由服務(wù)提供商來運行ITA，這對許多DAO來說是不可行的。

5. 新加坡（Singapore）

新加坡有一個相對友好的加密貨幣環(huán)境，是幾家加密貨幣公司的所在地，包括CoinGecko、Kyber Network、BitGo和KuCoin。雖然它沒有承認DAO的明確框架，但它對加密貨幣交易持中立立場，對加密貨幣實行零資本利得稅制度。

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DAO智能合約

DAO還必須考慮用于管理DAO決策和物流的鏈上智能合約。這些智能合約決定了投票、投資建議、分配和管理DAO成員賬戶背后的后勤工作。Investment DAO已經(jīng)使用了Moloch v2、Aragon和其他DAO智能合約平臺，如Colony和Tribute DAO。LAO已將Moloch v2和Minion結(jié)合到他們目前的智能合約平臺中。OpenLaw和Moloch有一個新的Moloch版本，Moloch v3，正在開發(fā)中。

圖5. Venture DAO智能合約平臺

1.Moloch

Moloch v2被設(shè)計為Moloch的營利性版本，通過有限責任公司（LLC）或C-Corp實體授予DAO成員有限的法律責任。當前版本的Moloch v2是由MetaCartel、LAO和Moloch合作創(chuàng)建的，MetaCartel Venture DAO是該智能合約的第一個用戶。

Moloch v2使用ERC-1843 Claims Token來代表每個成員在項目中的投資。項目投資的收益被發(fā)送到DAO的托管人，在那里被清算為適合分配的代幣（即穩(wěn)定幣或ETH）。聲明代幣僅限于轉(zhuǎn)讓給其他DAO成員或DAO白名單地址。

Moloch v2在最初的Moloch智能合約的基礎(chǔ)上，允許①將他們將接受的貢品代幣列入白名單，以及②DAO通過guildkick（踢出公會）刪除成員。guildkick有效地允許DAO取消會員的投票權(quán)，然后通過ragekick贖回會員的股份，相當于DAO的憤怒退出（ragequit）。Raid Guild撰寫了Moloch v2的摘要，可在此處看到。

2. Aragon

Aragon是DAO的治理協(xié)議，它還使DAO能夠為其智能合約添加可定制的功能。Aragon協(xié)會（AA）是瑞士的一個非盈利實體，負責管理Aragon的財庫。Aragon被Melon Protocol、PieDAO、BarnBridge、Stake Capital和Curve Finance等DeFi資產(chǎn)管理公司使用。

Aragon治理是“optimistic”，假設(shè)DAO成員行為合理且意圖良好。任何被提交的惡意行為都可以被挑戰(zhàn)，惡意成員會損失金錢，挑戰(zhàn)者賺取惡意成員的抵押品。通過要求挑戰(zhàn)者鎖定抵押品并可能因挑戰(zhàn)失敗而失去聲譽，從而抑制了不必要的挑戰(zhàn)。