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11月23日，網(wǎng)易云音樂宣布啟動(dòng)香港首次公開發(fā)行。最新招股書顯示，網(wǎng)易云音樂計(jì)劃全球發(fā)售1600萬股，90%配售給國際投資者，約1440萬股；10%在港公開發(fā)售，約160萬股。定價(jià)區(qū)間為190-220港元，按此定價(jià)估算，網(wǎng)易云音樂的估值在394.7億-457.1億港元（約323.7億-374.8億元人民幣）之間。
2021年前三季度，網(wǎng)易云音樂總營收51億元，同比增長52%；毛利率則大幅提升并轉(zhuǎn)正為0.4%；月活用戶達(dá)到1.84億；在線音樂付費(fèi)用戶數(shù)2752萬，同比增長超93%；在線音樂付費(fèi)率達(dá)14.9%。
從數(shù)據(jù)面來看，增長確實(shí)不錯(cuò)，但跟同一賽道的騰訊音樂一對(duì)比，整體體量還有些不足：在線音樂與社交娛樂累計(jì)月活數(shù)據(jù)不到騰訊音樂的1/4；營收數(shù)據(jù)約為騰訊音樂的1/5。這樣的數(shù)據(jù)面下，網(wǎng)易云音樂能撐起近400億的估值嗎？
目前，在線音樂市場只剩下騰訊音樂和網(wǎng)易云音樂兩個(gè)主要玩家，簡單粗暴對(duì)照騰訊音樂目前市值，可以看出網(wǎng)易云的定價(jià)成色如何。騰訊音樂按其11月22日收盤價(jià)計(jì)算，公司總市值為128.97美元，對(duì)應(yīng)人民幣約為824億元。網(wǎng)易云音樂的估值約為騰訊音樂市值的40%。
如果按照市場份額騰訊音樂72.8%，網(wǎng)易云音樂20.5%來計(jì)算，網(wǎng)易云的市場份額大約是騰訊音樂的30%，目前的定價(jià)區(qū)間，看起來也在情理之中。
另外，還有以下幾點(diǎn)值得注意：
騰訊音樂受到中概股影響，目前美股股價(jià)只剩發(fā)行價(jià)的一半。再加上港股市場動(dòng)蕩，今年以來破發(fā)率高達(dá)70%，騰訊音樂原本回港IPO的計(jì)劃也擱置了，所以網(wǎng)易云的定價(jià)勢(shì)必要考慮市場情緒。面對(duì)這樣的市場環(huán)境，能上市就是勝利。
網(wǎng)易云音樂和騰訊音樂商業(yè)模式上有本質(zhì)差別，網(wǎng)易云音樂號(hào)稱是全球第一音樂社區(qū)，社區(qū)的估值模型又有很大不同，此前資本就對(duì)于小紅書、B站這樣的內(nèi)容社區(qū)青睞有加。目前網(wǎng)易云音樂有8成基石投資者認(rèn)購，就體現(xiàn)了資本對(duì)于社區(qū)模式的信心。
“解除獨(dú)家版權(quán)令”發(fā)布后，版權(quán)缺口會(huì)持續(xù)改善，后期將釋放增長潛力。網(wǎng)易2021年Q3財(cái)報(bào)電話會(huì)也正式公布，網(wǎng)易云音樂已與環(huán)球、索尼、華納全球三大唱片公司達(dá)成直簽協(xié)議。
所以，可以看出網(wǎng)易云音樂定價(jià)屬于合理范圍，而從長期來看定價(jià)處于潛在估值底部，增長可期。
據(jù)市場消息透露，網(wǎng)易云音樂國際配售反應(yīng)理想，開售半天已獲足額認(rèn)購，并吸引了很多不同類型基金的積極參與，包括全球長線基金﹑專注新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的投資基金及對(duì)沖基金。
香港股票分析師協(xié)會(huì)副主席潘鐵珊預(yù)計(jì)，網(wǎng)易云音樂手握豐富原創(chuàng)音樂資源，成功抓緊年輕用戶對(duì)平臺(tái)的喜愛。輔以最新政策發(fā)展，市場釋出大量優(yōu)質(zhì)頭部音樂版權(quán)，雙管齊下，公司未來發(fā)展看俏。
網(wǎng)易云音樂的長期價(jià)值也獲國際投資者、行業(yè)投資者認(rèn)可，擔(dān)任基石投資者。據(jù)招股書顯示，網(wǎng)易云音樂已引入3名基石投資者，分別為網(wǎng)易公司、索尼音樂娛樂及奧比斯投資管理有限公司Orbis。此外，網(wǎng)易云音樂上市聯(lián)席保薦人為美銀證券、中金及瑞信。
美銀一直被行業(yè)認(rèn)為是穩(wěn)價(jià)人，回溯歷史，他不僅是多家京東系公司港股上市的聯(lián)席保薦人，還接了燙手的滔搏等，但無一失手，這幾家上市沒有一家破發(fā)。
最值得關(guān)注的是，網(wǎng)易云音樂已經(jīng)形成了較強(qiáng)的內(nèi)容社區(qū)護(hù)城河，而今后推動(dòng)股價(jià)上漲最重要的推動(dòng)力或許就是高凈值用戶形成的音樂社區(qū)。
2021年上半年，網(wǎng)易云音樂日活聽歌用戶日均聽歌時(shí)長76.9分鐘，UGC歌單總數(shù)達(dá)28億。2021年6月，主動(dòng)進(jìn)行UGC創(chuàng)作的月活用戶占比約27%，每10次音樂播放有3次來自平臺(tái)推薦。資料集顯示網(wǎng)易云音樂超90%月活用戶為90后或00后。
社區(qū)的商業(yè)模式具有雙向推動(dòng)作用，一方面是對(duì)音樂人的孵化作用。
在網(wǎng)易云音樂走紅的獨(dú)立音樂人有很多，比如：裘德、房東的貓、顏人中等等。像顏人中原本是一名試聽樣本的素人歌手，被平臺(tái)發(fā)現(xiàn)，目前在網(wǎng)易云音樂上已經(jīng)積累了超過300萬粉絲。北漂的裘德也因?yàn)閰⒓泳W(wǎng)易云音樂的“石頭計(jì)劃”被發(fā)現(xiàn)的，后來獲得了金曲獎(jiǎng)提名漸漸成名。
音樂人的培養(yǎng)和孵化，社區(qū)功不可沒，裘德在接受采訪時(shí)表示，沒自信的時(shí)候很慶幸有網(wǎng)易云音樂云圈里粉絲的守候和鼓勵(lì)。還有網(wǎng)易云音樂的音樂審美，是他覺得與其他平臺(tái)最大差異，在這里創(chuàng)作能獲得共鳴。
如果社區(qū)到原創(chuàng)音樂內(nèi)容的模式能形成閉環(huán)，未來網(wǎng)易云音樂版權(quán)成本壓力或?qū)⒏涌煽?，同時(shí)也能夠走向音樂行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的上游，音樂人也能因此賺到錢，整個(gè)音樂產(chǎn)業(yè)鏈都將健康發(fā)展。這對(duì)網(wǎng)易云音樂拓展更深度、立體的版權(quán)價(jià)值創(chuàng)新和開發(fā)是一大利好，有助于帶來更多元的盈利空間。
另一方面，是社區(qū)特質(zhì)對(duì)于社交娛樂業(yè)務(wù)的強(qiáng)力助力。2021年前三季，網(wǎng)易云音樂的社交娛樂娛樂付費(fèi)用戶ARPPU高達(dá)504.1元。受社交娛樂及其他業(yè)務(wù)收入大增帶動(dòng)，網(wǎng)易云前三季度收入同比增長52%，至51億元，并實(shí)現(xiàn)毛利1960萬元，相較上年同期毛虧4.873億元大幅改善，毛利率轉(zhuǎn)正。社區(qū)的情感氛圍對(duì)社交娛樂的變現(xiàn)優(yōu)勢(shì)明顯。
對(duì)于網(wǎng)易云音樂重啟IPO，華安證券分析師姚天航表示，網(wǎng)易云音樂有望在高粘性、年輕化音樂社區(qū)基礎(chǔ)上，進(jìn)一步擴(kuò)大用戶規(guī)模、提升用戶付費(fèi)率，同時(shí)持續(xù)推進(jìn)直播、廣告等多元商業(yè)化進(jìn)程。
近年來網(wǎng)易云音樂也保持了強(qiáng)勁的成長速度，據(jù)最新招股書顯示，網(wǎng)易云音樂營收快速增長，其營收增速、付費(fèi)用戶增速及在線音樂付費(fèi)率均位居行業(yè)第一。2018年的營收為11億元， 2019年增長至23億元，到2020年進(jìn)一步增至49億元。2021年前三季度，網(wǎng)易云音樂營收增長至51.1億元，相較2020年前三季度的33.7億元同比增長了52%。
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一、根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)信息內(nèi)容生態(tài)治理規(guī)定》《中華人民共和國未成年人保護(hù)法》等法律法規(guī)，對(duì)以下違法、不良信息或存在危害的行為進(jìn)行處理。
1. 違反法律法規(guī)的信息，主要表現(xiàn)為：
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3)侮辱、濫用英烈形象，歪曲、丑化、褻瀆、否定英雄烈士事跡和精神，以侮辱、誹謗或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名譽(yù)、榮譽(yù)；
4)宣揚(yáng)恐怖主義、極端主義或者煽動(dòng)實(shí)施恐怖活動(dòng)、極端主義活動(dòng)；
5)煽動(dòng)民族仇恨、民族歧視，破壞民族團(tuán)結(jié)；
6)破壞國家宗教政策，宣揚(yáng)邪教和封建迷信；
7)散布謠言，擾亂社會(huì)秩序，破壞社會(huì)穩(wěn)定；
8)宣揚(yáng)淫穢、色情、賭博、暴力、兇殺、恐怖或者教唆犯罪；
9)煽動(dòng)非法集會(huì)、結(jié)社、游行、示威、聚眾擾亂社會(huì)秩序；
10)侮辱或者誹謗他人，侵害他人名譽(yù)、隱私和其他合法權(quán)益；
11)通過網(wǎng)絡(luò)以文字、圖片、音視頻等形式，對(duì)未成年人實(shí)施侮辱、誹謗、威脅或者惡意損害未成年人形象進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)欺凌的；
12)危害未成年人身心健康的；
13)含有法律、行政法規(guī)禁止的其他內(nèi)容；
2. 不友善：不尊重用戶及其所貢獻(xiàn)內(nèi)容的信息或行為。主要表現(xiàn)為：
1)輕蔑：貶低、輕視他人及其勞動(dòng)成果；
2)誹謗：捏造、散布虛假事實(shí)，損害他人名譽(yù)；
3)嘲諷：以比喻、夸張、侮辱性的手法對(duì)他人或其行為進(jìn)行揭露或描述，以此來激怒他人；
4)挑釁：以不友好的方式激怒他人，意圖使對(duì)方對(duì)自己的言論作出回應(yīng)，蓄意制造事端；
5)羞辱：貶低他人的能力、行為、生理或身份特征，讓對(duì)方難堪；
6)謾罵：以不文明的語言對(duì)他人進(jìn)行負(fù)面評(píng)價(jià)；
7)歧視：煽動(dòng)人群歧視、地域歧視等，針對(duì)他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類的攻擊；
8)威脅：許諾以不良的后果來迫使他人服從自己的意志；
3. 發(fā)布垃圾廣告信息：以推廣曝光為目的，發(fā)布影響用戶體驗(yàn)、擾亂本網(wǎng)站秩序的內(nèi)容，或進(jìn)行相關(guān)行為。主要表現(xiàn)為：
1)多次發(fā)布包含售賣產(chǎn)品、提供服務(wù)、宣傳推廣內(nèi)容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式：
2)單個(gè)帳號(hào)多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容；
3)多個(gè)廣告帳號(hào)互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等，誘騙用戶點(diǎn)擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當(dāng)曝光；
6)購買或出售帳號(hào)之間虛假地互動(dòng)，發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關(guān)交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營銷內(nèi)容，如通過偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進(jìn)行惡意營銷；
8)使用特殊符號(hào)、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗(yàn)的細(xì)節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治病；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對(duì)本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
(規(guī)則的最終解釋權(quán)歸屬本網(wǎng)站所有)